20161104-长城证券-电子元器件行业三季报总结：三季度业绩创新高，行业规模继续扩张_13页_1mb

电子元器件行业三季报总结（2016年11月4日）

核心内容

2016年第三季度，电子元器件行业整体表现强劲，172家上市公司实现归母净利润125.59亿元，同比增长48.72%，环比增长31.74%；营业收入达到1777.41亿元，同比增长28.95%，环比增长15.2%。毛利率和净利率分别为20.5%和7.07%，较上一季度有所提升。整体来看，电子行业近两年来景气度较高，收入和净利持续增长，第三季度业绩表现尤为突出。

主要观点

• 行业景气度高：三季度业绩增长强劲，营收和净利均创近两年新高，行业整体扩张趋势明显。
• 盈利能力增强：行业整体盈利能力提升，但存在明显的两极分化趋势，约30%的公司净利润同比下降。
• 估值偏低，机会频现：电子元器件行业整体PE处于较低水平，结合当前业绩和未来预期，行业估值偏低，后续投资机会可能较多。

关键信息

1. 电子行业整体表现情况

1.1 三季度增长强劲，行业景气度较高

• 2016年第三季度，电子元器件行业172家上市公司归母净利润同比增长48.72%，环比增长31.74%。
• 营业收入同比增长28.95%，环比增长15.2%。
• 毛利率和净利率分别为20.5%和7.07%，较上一季度有所增长。
• 2016年前三季度营业收入共计4547.70亿元，同比增长23.91%；归母净利润292.25亿元，同比增长17.09%。

1.2 行业盈利能力增强，但两级分化趋势明显

• 三季度净利润同比增幅超过100%的公司有47家，占比约27%；增幅在50%~100%的公司有23家，占比约13%。
• 净利润同比下降的公司有57家，占比约33%。
• 与第二季度相比，净利润同比下降的公司占比明显上升。

1.3 子行业三季度业绩情况

1.3.1 半导体板块

• 收入增长依然强劲，同比和环比增幅分别为46.11%和18.38%。
• 归属母公司股东净利润为15.89亿元，同比增加21.66%，环比微跌0.63%。
• 受并购影响，部分公司费用支出增加，导致净利润增速低于收入增速。
• 三季度归属母公司股东净利润为负的公司有11家，其中*ST盈方跌幅最大，达-263.11%。

1.3.2 电子设备板块

• 收入净利增幅较大，盈利能力提高明显。
• 三季度实现营收632.50亿元，同比增长21.78%，环比增长7.14%。
• 归属母公司股东净利润为48.06亿元，同比增长63.19%，环比增长21.33%。
• 三季度归属母公司股东净利润为负的公司有5家，其中同洲电子跌幅最大，达-13,464.20%。

1.3.3 其他元器件板块

• 收入净利增幅较大，盈利能力提升显著。
• 三季度实现营收632.50亿元，同比增长30.49%，环比增长20.64%。
• 归属母公司股东净利润为61.64亿元，同比增长47%，环比增长55.14%。
• 三季度归属母公司股东净利润为负的公司有10家，其中*ST宇顺亏损最大，达-2.17亿元。

2. 行业估值情况

2.1 当前行业整体估值偏低，后续投资机会或将频现

• 近十年来电子行业PE值在15到78之间徘徊，当前PE为49。
• 子行业PE值分布：
  • 半导体：近十年PE区间为12到114，当前PE为63。
  • 电子设备：近十年PE区间为15到79，当前PE为40。
  • 其他元器件：近十年PE区间为17到75，当前PE为53。
• 电子元器件行业PE自2015年5月达到76后持续调整，当前估值较低。

2.2 关注行业低估值个股

• 选取7只PE较低且有明显业绩支撑的个股推荐关注，包括诺德股份、三环集团、歌尔股份、顺络电子等。
• 推荐理由：
  • 诺德股份受益于铜价上涨及下游需求，铜箔业务收入大幅增加。
  • 三环集团作为陶瓷元器件龙头，受益于智能手机陶瓷背板需求增长。
  • 歌尔股份受益于苹果声学升级及VR产品放量，迎来业绩拐点。
  • 顺络电子受益于市场需求增长，未来增长动力强劲。

3. 风险提示

• 行业发展速度不及预期。
• 市场环境大幅波动。

投资建议

• 推荐：重点关注诺德股份、三环集团、歌尔股份、顺络电子等个股。
• 投资评级：推荐（维持）。

图表目录

• 图1：电子行业营业收入情况
• 图2：电子行业净利润情况
• 图3：电子行业前三季营业收入情况
• 图4：电子行业前三季净利润情况
• 图5：2016年第三季度业绩分级统计情况
• 图6：2016年第二季度业绩分级统计情况
• 图7：2016年第三季度半导体板块收入情况
• 图8：2016年第三季度半导体板块净利润情况
• 图9：2016年第三季度电子设备板块收入情况
• 图10：2016年第三季度电子设备板块净利润情况
• 图11：2016年第三季度其他元器件板块收入情况
• 图12：2016年第三季度其他元器件板块净利润情况
• 图13：行业历史PE情况
• 图14：电子元器件行业2016年PE水平

表格目录

• 表1：电子元器件行业单季度利润情况
• 表2：电子元器件行业前三季度利润情况
• 表3：半导体行业三季度个股业绩情况
• 表4：电子设备行业三季度个股业绩情况
• 表5：其他元器件行业三季度个股业绩情况
• 表6：行业当前低估值个股情况