有色策略月报-20230531-新世纪期货-21页_4mb

有色组总结

核心内容

本报告分析了2023年6月有色金属市场（铜与铝）的走势及影响因素，重点从宏观面与产业面两个维度进行研判。报告指出，当前经济复苏不及预期，叠加海外经济环境变化，有色金属价格整体呈现震荡筑底趋势。

主要观点

铜市场分析

• 宏观因素：

  • 国内经济复苏不如预期，政策宽松空间有待观察（利空）。
  • 美国经济处于“浅衰退+政策逐步转向”状态，加息接近尾声，美元指数或走弱（利多）。
  • 欧美经济浅衰退导致中国外需出口下降（利空）。
  • 地缘政治风险偏好下降（利空）。

• 中观因素：

  • 铜矿供应增加，传导至冶炼端，导致供应增长（利空）。
  • 电力电网投资增速平稳（利多）。
  • 新能源车产销保持稳定（利多）。
  • 房地产表现好坏参半（利空）。
  • 下游初级加工端开工率维持偏高位（利多）。

• 交易面：

  • 铜价在60000-72000元/吨区间震荡。
  • 关注箱底60000元/吨支撑和箱顶72000元/吨压力。

铝市场分析

• 宏观因素：

  • 国内氧化铝供应增加，电解铝产量逐步恢复（利空）。
  • 欧美经济浅衰退对铝需求影响有限（中性）。

• 中观因素：

  • 下游初级加工端开工率维持偏高位（利多）。
  • 电力电网投资增速平稳（利多）。
  • 新能源车产销平稳（利多）。
  • 房地产表现好坏参半（利空）。

• 交易面：

  • 铝价在17000-20000元/吨区间震荡。
  • 关注箱底17000元/吨成本支撑和箱顶20000元/吨压力。

关键信息

铜市场关键信息

• 供应端：

  • 5-6月全球铜矿供应继续增长，加工费回升。
  • 中国铜矿产量增速放缓，进口量增长。
  • 5月国内电解铜产量同比增长，进口铜由亏转盈。

• 需求端：

  • 下游铜材开工率小幅回落，电力电网和新能源车需求相对稳定。
  • 房地产表现好坏参半，对铜需求拉动有限。

• 库存与价格：

  • 境内铜库存持续去库，LME铜库存回升。
  • 铜价受多空因素交织影响，震荡运行。

铝市场关键信息

• 供应端：

  • 2023年1-4月国内铝土矿产量增速回升，进口量增长。
  • 氧化铝和电解铝产量逐步释放，产能扩张。
  • 云南电解铝产量下降，广西、四川等地复产带动产量增长。

• 需求端：

  • 铝材开工率小幅回落，但建筑型铝材开工率维持偏高位。
  • 电力电子、新能源等新兴行业对铝需求拉动显著。
  • 基建投资增速高位回落，政策托底作用仍在。

• 库存与价格：

  • 铝库存持续去库，库存天数下降。
  • 铝价受成本支撑，维持震荡筑底态势。

风险提示

• 经济衰退超出预期。
• 地缘政治局势波动加大。

数据支持

• 铜：

  • 5月铜冶炼开工率回升，但6月或受高温限电影响回落。
  • 精废铜价差收窄，不利于再生铜消费。
  • 铜矿加工费回升，显示供应充裕。

• 铝：

  • 铝土矿产量与进口量增长，但受环保和电力供应影响。
  • 电解铝成本在16000-18000元/吨区间波动。
  • 铝库存持续去库，支撑价格。

总结

有色金属市场在2023年6月面临多空交织的局面。铜和铝价格均处于震荡筑底阶段，核心矛盾在于经济复苏不及预期与供应端增长之间的博弈。政策宽松力度、海外经济环境变化、地缘政治风险及新能源需求增长是影响价格的关键变量。建议关注宏观政策动向及产业边际变化，以把握未来价格走势。