有色策略月报-20230630-新世纪期货-21页_4mb

报告摘要

有色组分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2023年7月中国铜、铝等有色金属价格走势及影响因素，包括宏观与产业层面的多空变量。报告指出，铜价受国内政策预期和海外高利率环境影响，呈现震荡走势；铝价则因供应增长与需求偏弱，处于震荡筑底阶段。同时，报告对相关市场数据和供需变化进行了详细阐述，并提供了交易区间和风险提示。

主要观点

铜

宏观影响：
- 国内经济复苏不及预期，政策预期向好但实际效果有限。
- 海外美国经济处于“浅衰退+政策逐步转向”状态，市场对政策紧缩反应充分，对浅衰退反应正在进行。
- 美联储政策路径将从紧缩退坡转向降息预期，美元指数或逐渐走弱，对铜价偏正面。
- 地缘政局军事博弈影响风险偏好，对铜价偏负面。
中观影响：
- 铜矿供应增加，冶炼端供应上升，对铜价偏负面。
- 电力电网投资平稳，新能源车产销平稳，对铜价偏正面。
- 房地产表现好坏参半，对铜价偏负面。
- 下游初级加工端开工率维持偏高位，对铜价偏正面。
交易面：
- 铜价在60000-70000元/吨区间震荡，关注箱底60000元/吨支撑，箱顶70000元/吨附近压力。

铝

宏观影响：
- 国内供应增加，需求偏弱，铝价震荡筑底。
- 海外电解铝产量增长，对铝价偏负面。
中观影响：
- 氧化铝、电解铝供应增加，对铝价偏负面。
- 下游初级加工端开工率分化，终端需求不及预期，对铝价偏负面。
- 铝锭去库后或出现累库，对铝价承压。
- 新能源电力电网投资平稳，新能源车产销平稳，对铝价偏正面。
- 房地产表现好坏参半，对铝价偏负面。
交易面：
- 铝价在16000-19000元/吨区间震荡，关注箱底16000元/吨成本端支撑，箱顶19000元/吨附近压力。

关键信息

铜市场动态

供应端：6-7月全球铜矿供应继续增长，国内铜矿产量和进口量均有所回升。
成本端：国内铜矿长单加工费基准价为88美元/吨，较2022年增加23美元/吨，显示供应充裕。
需求端：电力电网投资平稳，新能源汽车产销稳定，但房地产表现分化，整体需求偏弱。
库存与升水：铜库存维持去库状态，现货商采取“逢低买跌，不买涨”的策略，升水回落。

铝市场动态

供应端：国内氧化铝、电解铝产量增加，海外供应亦有增长，整体供应偏强。
成本端：电解铝成本降至15941元/吨附近，成本支撑减弱，多数企业盈利。
需求端：建筑、交通等传统领域需求偏弱，新能源电力和汽车需求保持平稳。
库存与开工率：铝库存处于去库状态，但需警惕累库风险；下游初级加工端开工率分化，部分领域回落。

风险提示

经济衰退超出预期：国内经济复苏曲折，海外经济衰退加深，可能对有色金属需求形成压制。
地缘政局波动加大：可能影响市场风险偏好，对铜价形成压力。

市场展望

铜：国内政策预期与海外经济环境共同影响铜价走势，关注政策发力力度和美元走势。
铝：供应增长与需求偏弱导致铝价震荡筑底，长期铝价底部可能随能源转型逐步上移。

数据与图表说明

铜：
- 图1：沪铜主力合约走势
- 图2：沪铝主力合约走势
- 图3：沪锌主力合约走势
- 图4：沪镍主力合约走势
- 图5：美元指数
- 图6：美国10年期-2年期国债收益率
- 图7：美国申请失业金人数
- 图8：美国CPI
- 图9：美国联邦基金目标利率
- 图10：美国密歇根大学消费者信心指数
- 图11：M1与M2
- 图12：社融存量增速
- 图13：中国铜矿产量及增速
- 图14：智利与秘鲁铜矿产量
- 图15：铜矿长单TC
- 图16：进口铜矿指数
- 图17：全球主要港口铜矿出港量
- 图18：国内主要港口铜矿入港量
- 图19：中国电解铜月度产量
- 图20：中国电解铜冶炼企业开工率
- 图21：铜矿现货和长单盈亏平衡
- 图22：精废铜合理价差
铝：
- 图1：中国铝土矿产量
- 图2：中国铝土矿进口量
- 图3：中国氧化铝企业月度开工率
- 图4：中国氧化铝月度产量：年化产能
- 图5：中国氧化铝月度产量
- 图6：全球氧化铝月度产量
- 图7：全球氧化铝月度产量同比增速（除中国以外）
- 图8：中国电解铝建成产能与运行产能
- 图9：中国电解铝月度产量
- 图10：全球电解铝月度产量
- 图11：全球电解铝月度产量增速（除中国以外）
- 图12：中国电解铝企业月度开工率及增速
- 图13：中国电解铝社会库存
- 图14：LME铝库存
- 图15：上期所铝库存
- 图16：中国电解铝库存天数变化：库存/消费
- 图17：中国基建投资增速
- 图18：中国汽车销量