20210314-东吴证券-三七互娱-002555.SZ-2020业绩快报_21Q1季报预告点评_多品类全球化战略拖累短期业绩_全年产品储备充足_3页_677kb

三七互娱2020业绩快报及2021Q1季报预告总结

核心内容

三七互娱发布2020年业绩快报及2021Q1季报预告，2020年营收同比增长8.87%，达到144.01亿元；归母净利润同比增长31.28%，达到27.76亿元。公司正处于多品类全球化战略实施阶段，短期内业绩承压，但长期增长潜力较大。

主要观点

• 短期业绩承压：由于公司推行多品类及全球化战略，新品流量经营回收周期拉长，研发投入增加，导致2021Q1归母净利润预计同比下降83.54%-89.02%，低于市场预期。
• 海外业务增长迅速：2021Q1海外市场营收预计同比增长120%-150%，环比增长40%-60%，海外月流水预计超过5亿元人民币。其中，《Puzzles & Survival》在2021年2月实现流水超1亿元人民币，仍保持高速增长。
• 产品结构优化：公司持续加大研发投入，2020年预计达11亿元（同比增长30%），并推进“双核+多元”战略，保持MMO品类优势，同时拓展数值卡牌、SLG、模拟经营等长生命周期品类，提升长期盈利稳定性。
• 2021年为产品大年：预计Q2-Q4将逐步进入利润回收期，多款新品上线，包括《荣耀大天使》《绝世仙王》《斗罗大陆：武魂觉醒》《斗罗大陆：魂师对决》等，有望带动公司收入增长。
• 财务预测与估值：公司2021年EPS预计为1.41元（下调0.09元），对应PE为21倍；2022年EPS预计为1.61元（下调0.13元），对应PE为18倍。整体估值逐步下降，但维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润

每股收益与估值

财务指标

产品储备

• 2021Q1上线产品：
  • 《荣耀大天使》
  • 《绝世仙王》
  • 《斗罗大陆：武魂觉醒》
• 2021年后续产品：
  • 《斗罗大陆：魂师对决》（大IP、年轻向、公司最新代表作）
  • 《叫我大掌柜》

风险提示

• 行业政策收紧
• 新品表现不及预期
• 海外市场进展不及预期

投资评级

维持“买入”评级：公司正处于出海扩张与研发投入多元化转型期，短期业绩承压但长期增长空间广阔。

市场数据

基础数据