20230727-国金证券-2023年6月工业企业利润点评_利润回升动能有待巩固_7页_886kb

工业企业利润与库存分析

• 利润修复与成本改善：
  6月工业企业利润同比降幅收窄至-168%，较5月收窄42个百分点，成本下降与产能利用率提升是主要推动力。上游原材料价格下降增强了生产端支撑，但价格抑制因素依然居高，需求疲软限制了利润修复成果。

• 需求修复缓慢：
  6月营业收入同比下降26%，两年复合增长率为31%，中游行业如专用设备、电气机械需求修复放缓，行业分化显著。部分上游行业需求已边际改善，但修复力度较弱，地产和出口的拖累使内生动能不足。

• 行业利润分化：
  新能源产业链利润增速较快（如电热产供、专用设备行业增长率分别达486%、184%），但上游制造业（如化工、黑色行业）利润降幅扩大。非国有企业利润显著改善，而分拆看国有控股企业在外部压力下利润下滑，但营收有所回升。

• 库存去化与供需矛盾：
  工业企业名义库存和实际库存继续去化，但速度放缓。库销比仍高于往年同期，产成品周转天数维持高位。上游行业名义去库速度快，但中游装备制造等行业实际库存处于历史低位，显示结构性供需矛盾明显，需求弹性有限，需政策支持巩固修复动能。

风险提示：经济复苏不及预期、政策落地效果不及预期，海外形势与地产性低迷可能加大下行风险。

以上为报告核心分析与关键数据摘要，供判断推理。