20230727-中国银河-6月工业企业利润分析_制造业利润明显改善_4页_838kb

工业企业利润修复情况分析：分析师高明2023年7月27日报告总结

核心数据：

• 1-6月规模以上工业企业营收同比下降4%，利润同比下降168%；6月当月利润同比降幅较5月收窄至-83%。

分析重点

一、优势领域

1. 生产端改善：6月工业增加值同比增长4.4%（前值3.5%），生产恢复加快。
2. 行业利润转正：
   • 制造业整体利润显著改善。
   • 汽车、电力设备、电气机械等行业利润实现正增长。
   • 计算机通信及电子设备制造业降幅大幅收窄；酒饮料等消费品行业由正转负的降幅收窄。
3. 政策支持预期：中央政治局会议明确刺激消费、稳定就业，预计专项债加快发行，货币政策继续宽松。

二、面临的挑战

1. 价格低迷拖累盈利：6月PPI同比-5.4%，环比下降趋势持续，预计全年负增长仍将延续。
2. 行业分化：上游原材料行业及上游装备制造领域利润降幅依然可观。
3. 国有属性分化：国有控股企业利润降幅略有扩大，而私营及外资企业改善更显著。
4. 需求不足：库存周期接近底部，但需求仍低迷。

三、政策预期

• 财政端：加快专项债发行节奏，运用政策性金融工具增强企业信心。
• 货币端：预计三季度可能降准，四季度降息，以降低债务负担、扩大信贷支持。
• 方向：提振消费，拉动内需，修复资产负债表。

风险提示

• PPI长期下行压力
• 政策效果可能存在时间滞后效应

"以上为其重点内容归纳。"