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建材行业：水泥市场周报（2015.07.13~2015.07.19）总结

核心内容概述

2015年7月13日至19日，全国水泥市场价格环比下跌0.5%，主要下跌区域集中在南昌、济南、厦门和宁德等地，部分城市价格下调10-35元/吨。整体来看，水泥市场呈现底部平整迹象，多数地区价格以稳为主，部分区域出现小幅下调，库存水平有所上升。

主要观点

• 全国价格走势：全国水泥市场价格小幅回落，主要下跌区域集中在部分地级市，但整体市场趋于平稳。

• 库存情况：全国水泥平均库存为78.51%，较上周上升0.42个百分点；省会城市库存为78.8%，环比上升0.5个百分点。

• 区域分析：

  • 华北地区：京津冀地区价格趋于稳定，河北唐山熟料生产线处于半停半开状态。
  • 华东地区：江浙沪皖地区价格稳定，江西、福建、山东局部价格出现下调，后期仍有降价预期。
  • 中南地区：广东珠三角库存高位，若大企业停止价格战，价格将止跌企稳；湖南、广西部分区域需求疲软，库存压力较大。
  • 西南地区：四川成都及周边价格低位徘徊，部分企业面临库存压力；重庆需求有所恢复，但价格再跌空间有限。
  • 西北地区：西安、甘肃、青海等地价格平稳运行，市场表现较为稳定。

• 未来展望：7月下旬至8月，高温天气将带来小幅需求改善，但整体房地产需求仍较弱，价格在现金成本附近，降价空间有限。建议关注京津冀地区相关受益标的。

关键信息

价格变动

• 全国均价：P.O42.5散装水泥全国均价下跌2元/吨至261.5元/吨。
• 重点城市价格：
  • 南昌：P.O42.5散到位价240-260元/吨，下调10元/吨。
  • 济南：中小企业水泥价格下调10-20元/吨，P.O42.5散到位价250-260元/吨。
  • 厦门、宁德：价格下调10-35元/吨，P.O42.5散到位价265元/吨。
  • 成都：P.O42.5散出厂价230元/吨。
  • 西安：P.O42.5散到位价255-265元/吨。

库存情况

• 全国平均库存：78.51%，较上周上升0.42个百分点。
• 省会城市库存：78.8%，较上周上升0.5个百分点。
• 重点城市库存：
  • 北京、河北、天津库存分别上升5个百分点。
  • 江苏南京及苏南库存高位运行，多数在80%左右。
  • 湖南、广西、贵州、云南库存普遍偏高。

原材料与成本

• 煤炭价格：秦皇岛港动力煤山西大混(Q5000K)平仓价下降3元/吨至347元/吨。
• 吨煤炭水泥价差：缩小1元/吨至85.5元/吨。

投资策略

• 行业走势：中信水泥制造指数上涨3.4%，跑赢大盘。
• 建议关注：京津冀地区相关受益标的，因冬奥会临近，政策利好预期增强。

风险提示

1. 煤炭价格大幅上涨：将影响水泥企业盈利能力。
2. 固定资产投资持续下滑：制约水泥需求增长。
3. 房地产政策风险：调控政策加码，对房地产投资产生负面影响。

附录：主要省会城市水泥价格及库存走势

• 北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、上海、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐等城市均存在水泥价格与库存的变动趋势，部分城市价格低位徘徊，库存高位运行。

图表目录

• 图表1：省会城市P.O42.5散装水泥价格
• 图表2：P·O42.5散装水泥全国均价走势
• 图表3：年初以来各省会城市P·O42.5散装水泥价格累计涨跌
• 图表4：省会城市P.O42.5散装水泥库存
• 图表5：P·O42.5散装水泥全国均价及库存走势
• 图表6：秦皇岛港动力煤价格走势
• 图表7：P·O42.5水泥均价与煤炭价格走势对比
• 图表8：水泥板块相对大盘走势
• 图表9：主要公司股价跟踪
• 图表10：行业PE16.58倍
• 图表11：行业PB2.05倍
• 图表12：主要公司吨EV及评级
• 图表13：生产线投放情况跟踪
• 图表14至43：各主要城市水泥价格及库存变动趋势

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%。
• 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内。
• 卖出：预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上。

免责声明

• 本报告由贺众营分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格。
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