2018-全市场流动性分析专题_资金北上趋缓_利率普遍上行_28页-1mb

报告摘要

本报告分析了2018年8月及9月初中国及全球市场的流动性状况，包括股票市场、金融市场、实体经济以及全球流动性变化。整体来看，8月份市场流动性紧张，资金面趋紧，利率普遍上行，人民币对美元企稳，对一篮子货币升值。

股票市场流动性紧张：
- 一级市场募资总额回落，解禁市值大幅下降，重要股东净减持额减少。
- 二级市场成交数据低迷，投资者数量增长放缓，基金股票仓位下滑，两融余额缩量，互联互通资金呈现南下趋势。
- 陆股通资金在消费及金融板块集中，但部分行业如电子、家用电器持仓比例下降，化工、纺织服装行业持仓比例上升。
金融市场流动性趋紧：
- 央行通过广义再贷款工具投放资金量环比收窄，公开市场操作净回笼资金，逆回购加权利率逐渐抬升。
- 各期限利率普遍回升，货币市场和债券市场流动性趋紧。
实体经济流动性中性偏紧：
- M1、M2增速双双回落，社融增速继续下滑，企业信用利差走阔，实体经济资金成本加大。
- 表外融资拖累社融增速，但近期跌幅收窄，企业债券融资回升，政策层面有“宽信用”基调，预计未来社融增速将边际改善。
全球流动性变化：
- 人民币对美元汇率企稳，对一篮子货币升值。
- 美元指数高位震荡，全球加权平均利率走平，美德日短端国债利率持续上行，但期限利差涨跌不一。
- 美联储持续缩表，欧日央行资产负债表仍处于扩张阶段。

一级市场：
- IPO募资48亿元，环比小幅下降9%。
- 一级市场融资总额960亿元，环比下降44%。
- 限售股解禁市值2024亿元，环比下降1827亿元。
- 重要股东净减持2亿元，环比减少198亿元。
二级市场：
- 全部A股成交额6.6万亿元，环比下降1.2万亿元。
- 新增投资者109万人，环比增加1万人。
- 融资融券余额8431亿元，环比下降144亿元。
- 基金股票仓位51.9%，环比下降0.5%。
互联互通资金：
- 8月净流入572亿元，环比增加326亿元。
- 9月净流出49亿元，呈现南下迹象。

基础货币投放：
- SLF净回笼25亿元，MLF净投放1955亿元，PLF净投放91亿元。
- 广义再贷款工具资金投放环比收窄。
货币市场：
- SHIBOR隔夜利率震荡上行，截至9月17日为2.47%。
- 银行间质押式回购加权利率小幅上行，7天期利率为2.62%。
债券市场：
- 同业存单利率集体反弹，1个月同存利率2.58%，环比上升31bp。
- 长短期国债利率同步上行，期限利差中枢稳定。
- 理财产品预期年收益率1个月期大幅上涨，3个月期微降。

货币供应量：
- M1同比增速3.9%，环比下降1.2%。
- M2同比增速8.2%，环比下降0.3%。
社会融资规模：
- 8月社融当月值1.52万亿元，环比增加4844亿元。
- 社融存量188.8万亿元，同比增长10.1%。
- 人民币贷款当月新增1.31万亿元，存量130.3万亿元，同比增速12.9%。
融资结构：
- 委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票同比增速分别为-6.2%、4.4%、-11.0%，拖累社融增速。
- 企业信用利差再度走阔，反映实体经济融资成本上升。