医药行业2021年9月投资月报：医药已进入舒适配置区间-20210905-西南证券-89页_6mb

医药行业2021年9月投资月报总结

核心内容概述

2021年9月，医药行业整体表现承压，申万医药指数在8月下跌8.63%，跑输沪深300指数8.5%。医药行业估值水平处于历史中位数附近，但相对其他行业仍具有较高溢价。政策波动对行业情绪产生一定影响，尤其在IVD集采和生长激素集采等事件推动下，医疗服务板块跌幅较大，而医药商业板块则表现相对较好。投资建议方面，分析师强调应理性看待政策扰动，关注“医保免疫”下的“专精特新”细分龙头及业绩确定性高、估值合理的优质个股。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 8月行情：申万医药指数下跌8.63%，排名第29；相对沪深300溢价率164%，处于较高水平。
• 年初以来表现：申万医药指数下跌10.08%，跑输沪深300指数2.3%。
• 估值水平：截至8月31日，医药行业PE(TTM)为33倍，与过去十年中位数持平。

2. 子行业表现

• 上涨板块：医药商业上涨1.9%，表现相对较好。
• 下跌板块：医疗服务下跌15.4%，跌幅最大。
• PE(TTM)分化：生物制品和化学制剂估值最高，分别达70倍和51倍，而化学原料药和医药商业估值最低。

3. 个股表现

• 涨幅前十：美迪西（+276.8%）、热景生物（+234.2%）、佰仁医疗（+191.5%）、延安必康（+153.7%）、奕瑞科技（+150.2%）等。
• 跌幅前十：康泰医学（-67.9%）、康弘药业（-62.5%）、安图生物（-55.5%）、正川股份（-53%）、华海药业（-52.2%）等。

4. 投资策略

• 稳健组合：药明康德、迈瑞医疗、通策医疗、云南白药、智飞生物、康泰生物、鱼跃医疗、恒瑞医药、凯莱英、爱美客。
• 弹性组合：楚天科技、健麾信息、我武生物、派林生物、贝达药业、福瑞股份、东富龙、润达医疗、冠昊生物、博腾股份。
• 科创板组合：泽璟制药、百克生物、欧林生物、皓元医药、伟思医疗、佰仁医疗、前沿生物、爱博医疗、南微医学。
• 港股组合：药明生物、康希诺、君实生物、锦欣生殖、启明医疗、康宁杰瑞。

5. 基金持仓分析

• 公募基金持仓占比：药明康德（16.9%）、迈瑞医疗（10.1%）、通策医疗（19.4%）、博腾股份（25.2%）等占据较高比例。
• 持仓变动：药明康德、爱尔眼科、通策医疗、迈瑞医疗、爱美客等持仓数量增加；恒瑞医药、长春高新、美年健康、智飞生物、新和成等持仓数量减少。
• 外资持仓：21Q2外资持有医药生物板块总市值占比3.27%，环比下降0.2pp。

6. 政策与市场影响

• 政策扰动：安徽省IVD集采、生长激素集采等政策对市场情绪产生波动，部分优质龙头被错杀。
• “医保免疫”概念：分析师建议关注“医保免疫”下的“专精特新”细分龙头，以及超跌但长期趋势向上的个股和业绩确定性高、估值合理的优质个股。

风险提示

• 政策风险：集采政策可能继续对行业产生影响，需关注政策变动对成本和利润的影响。
• 市场波动：医药板块受政策及市场情绪影响较大，需警惕短期波动风险。
• 估值压力：部分核心资产估值已处于较高水平，需关注性价比是否合理。

附录

• 图表说明：文中包含多张图表，展示医药行业及子行业走势、个股涨跌幅排名、估值变化、基金持仓比例等关键数据。
• 分析师信息：杜向阳，西南证券研究发展中心，执业证号：S1250520030002，联系方式：电话021-68416017，邮箱duxy@swsc.com.cn。