20161204-兴业证券-医药行业周报_情绪_业绩_主题_解读下阶段医药投资_12页_1mb

医药行业周报（2016.11.28-2016.12.4）总结

核心内容

本报告分析了2016年12月1日至12月4日期间医药行业的表现与发展趋势，提出在当前市场环境下，医药板块处于阶段性博弈期，建议投资者逢低配置2017年的“底仓”品种，看好其结构性机会。同时，报告指出医药板块的中期趋势向好，政策推动将促进行业优胜劣汰。

主要观点

1. 市场波动对医药股的影响

   • 当前市场资金面收紧和政策面压力使投资者风险偏好有所变化。
   • 历史数据显示，每次周期股行情后，成长股往往迎来较长周期表现，医药板块亦将如此。
   • 虽然短期缺乏引发行情的“导火索”，但中期医药行情正在逼近。

2. 中期适合配置的品种

   • 随着一致性评价、优先审批、招标改革、医保支付价、取消药品加成等政策推动，2017年医药行业将进入新医改格局确立阶段。
   • 行业利润增速达15.48%，优势企业增速持续高于行业平均水平。
   • 建议配置产品线良好、估值业绩匹配的公司，以及受益于新医改政策的医药商业龙头。

3. 2017年可能的新主题

   • 虽然总体建议以“业绩为王、关注变化、淡化主题”为主，但医药板块仍可能出现新主题。
   • 可能的主题包括品牌OTC与普药提价、中药配方颗粒、二胎婴儿潮等。
   • 创新药领域将成为长期关注的重点，随着创新型公司上市和挑战FDA三期临床，相关标的增多。

关键信息

• 重点公司及评级

  • 通化东宝、长春高新、丽珠集团、东阿阿胶、九州通、济川药业、上海医药、华东医药等公司被重点推荐，评级为“增持”或“买入”。
  • 重点推荐理由包括业绩增长、产品放量、估值较低、外延预期等。

• 个股表现

  • 医药板块整体下跌1.74%，但部分事件驱动型和成长型个股表现较好，如千山药机、万孚生物、迪安诊断等。
  • 部分个股跌幅较大，如鹭燕医药、天目药业、第一医药等。

• 政策动态

  • 11月29日，CFDA发布关于仿制药质量和疗效一致性评价参比制剂选择的指导意见，规范参比制剂的确定与获取途径。
  • 北京市自12月1日起推出六项医保利好政策，包括扩大基层医保用药范围、增加社区门诊报销比例等。

推荐组合

• 稳健配置组合

  • 华东医药（低估值较快增长的制剂龙头）
  • 上海医药（低估值稳健增长的全国性商业龙头企业）
  • 东阿阿胶（低估值稳健增长的消费品企业）
  • 丽珠集团（业绩增长加速，产品结构不断改善，二线品种存在医保放量预期）

• 积极进取组合

  • 长春高新（估值较低，产品处于放量期的生物药龙头）
  • 九州通（增加加速的民营全国性商业龙头，战略性受益于两票制+医保支付价）
  • 通化东宝（Q3业绩加速增长的胰岛素龙头，慢病管理平台值得关注）
  • 老百姓（Q3业绩加速增长，外延有望持续推进）

风险提示

• 政策风险：可能出台超预期的政策利空。
• 市场风险：如果创业板下跌，医药板块也可能面临回调压力。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 推荐：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 回避：相对表现弱于市场

• 公司评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

附注信息

• 分析师：徐佳熹、项军、孙媛媛、赵垒
• 研究助理：霍燃、张佳博
• 联系方式：详见报告末尾表格，包含各地区销售经理的联系方式及地址。
• 信息披露：公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，未经授权不得复制或分发，不构成投资建议。