20171112-兴业证券-医药行业周报_短期vs长期_辩证看待当下医药投资的机会_14页_1mb

医药生物行业周报总结（2017.11.06-2017.11.12）

核心内容

本报告分析了2017年11月6日至12日期间医药生物行业的整体表现、政策动态及投资策略。医药板块在大盘上涨背景下表现稳健，周涨幅为2.8%，维持在各行业的中游水平。然而，创新药公司股价在前期上涨后出现阶段性调整，引发投资者对行业未来走势的讨论。

主要观点

• 短期波动与长期趋势：虽然短期创新药板块出现调整，但长期来看，中国创新药产业链正经历从“炒主题”向“高波动性的价值投资”转变。政策与产业的双重推动，使中国创新药与国际接轨，未来将有更多产品在美国上市。
• 估值体系变化：创新药的估值体系需要科学的“估值锚”和理性的机构投资者。分析师提出“From PEG to Pipeline”估值体系，强调药物创新性、市场空间、治疗定位等多维度评估。
• 2018年医药机会：分析师依旧看好医药板块在2018年的表现，认为行业具备高性价比，政策改革成果有望进入收获期，消费升级、一致性评价、渠道整合将成为主要驱动力。

关键信息

1. 行情分析

• 医药板块表现：2017年11月6日至12日，医药板块全周上涨2.8%，跑赢沪深300指数。
• 估值情况：截至2017年11月12日，医药板块估值为38.06倍（TTM整体法），溢价率相对沪深300为171.08%，相对剔除银行后的全部A股为38.10%。
• 个股表现：
  • 涨幅前5：华森制药（61.04%）、德展健康（19.87%）、龙津药业（19.77%）、健康元（18.33%）、浙江医药（17.76%）。
  • 跌幅前5：贝达药业（-8.63%）、新华制药（-5.19%）、三鑫医疗（-4.85%）、辰欣药业（-4.73%）、百花村（-4.63%）。

2. 政策动态

• 医疗器械标准更新：11月6日，CFDA废止两项医疗器械行业标准，这是2017年唯一一次废止医疗器械标准。
• 体外诊断试剂政策解读：10月8日，CFDA对《免于进行临床试验的体外诊断试剂临床评价资料基本要求(试行)》进行解读，推动体外诊断试剂的非临床试验评估。
• 医疗器械审评审批改革：11月9日，CFDA在上海召开医疗器械审评审批制度改革宣贯会，强调提升诊疗水平，推动行业改革。

3. 投资策略

• 短期策略：创新药相关标的在经历前期上涨后出现调整是正常的，但长期来看，创新药市场仍有增长潜力。
• 长期建议：
  • 关注bigpharma+biotech组合：如恒瑞医药、复星医药、丽珠集团等。
  • 关注具备特色品种的生物技术公司：如康弘药业、贝达药业、百济神州等。
• 2018年机会：
  • 消费升级：云南白药、片仔癀、羚锐制药等。
  • 一致性评价：华东医药、京新药业、德展健康等。
  • 渠道整合：益丰药房、老百姓、九州通等。

4. 推荐组合

A股推荐组合

• 稳健组合：华东医药、华润双鹤、云南白药、济川药业。
• 进取组合：长春高新、爱尔眼科、安图生物、羚锐制药。

港股推荐组合

• 石药集团：港股通医药龙头标的，净利润维持较高增速。
• 东阳光药：业绩保持高速增长，估值存在提升空间。
• 丽珠医药：业绩稳健增长，港股折价明显。

5. 风险提示

• 部分公司业绩可能低于预期。
• 医药行业政策可能出现重大变化。

行业前景展望

医药行业在2018年有望继续增长，特别是在创新药、一致性评价、消费升级等领域。随着政策推动和市场需求变化，医药板块的估值弹性与业绩弹性将进一步显现。投资者应关注具备高成长性和合理估值的公司，同时注意政策变动带来的风险。

总结

本报告指出，尽管短期创新药板块出现波动，但长期来看，中国医药行业正迎来新的发展机遇。投资者应关注具备创新能力和国际化前景的公司，同时留意政策变化和行业趋势。医药板块在2018年仍有较大增长空间，建议合理配置，把握结构性机会。