东吴策略·市场温度计：公募发行放缓，风格分化明显-20210323-东吴证券-29页_2mb

公募发行放缓，风格分化明显

核心内容概述

2021年3月23日发布的市场分析报告指出，A股市场近期情绪有所回暖，但仍处于低位。市场资金净流入194亿元，较前值92亿元有所增加。然而，公募基金发行放缓，资金流入主要由公募基金发行贡献。市场风格分化明显，机构行为、外资偏好及个股表现均体现出“头部跑赢尾部”的趋势。

主要观点

机构行为

• 基金仓位：偏股混合型基金仓位为84.6%，较前值85.3%略有下降；股票型基金仓位为89.0%，与前值基本持平。
• 基金风格：公募基金抱团减弱，风格分化明显，市场没有一致的风格选择。
• 外资风格：北上资金净买入额前三行业为电力设备、医药、机械；净卖出前三行业为食品饮料、非银金融、房地产。外资持仓市值前三为食品饮料、医药、家电，后三为纺织服装、综合、综合金融。

股市流动性

• 资金流入：新成立偏股型公募基金份额为337亿元，历史分位数为91%，较前值524亿元有所放缓；陆股通净流入87亿元，历史分位数为69%，前值为66亿元；ETF净流入87亿元，历史分位数为8.1%，前值为-105亿元。
• 资金流出：IPO融资99亿元，历史分位数为94%，前值为59亿元；产业资本净减持35亿元，历史分位数为79%，前值为63亿元；交易费用75亿元，历史分位数为90%，前值为86亿元。
• 杠杆资金：融资余额增加-3亿元，历史分位数为30%，前值为-185亿元；工行银证转账指数为0.18，前值为0.6。

微观个股对比

• 绝对股价组：20年牛市高股价组单周收益2.7%，低股价组单周收益0.3%，头部跑赢尾部。
• 市盈率组：20年牛市高市盈率组单周收益1.5%，低市盈率组单周收益-1.2%，头部跑赢尾部。
• 净利同比增速组：20年牛市高业绩组单周收益2.0%，低业绩组单周收益1.2%，头部跑赢尾部。

情绪及估值水平

• 成交额：上证A股成交额16771亿元，历史分位数为90.2%，前值为20014亿元；创业板成交额6838亿元，历史分位数为88.0%，前值为8098亿元。
• 换手率：全部主板换手率1.0%，历史分位数21.5%，前值1.1%；中小板换手率2.0%，历史分位数31.0%，前值1.6%；创业板换手率2.2%，历史分位数15.1%，前值2.9%。
• 杠杆率：杠杆率8.2%，历史分位数45%，前值8.0%。
• 涨跌停占比：涨跌停股票占比9.2%，历史分位数68%，前值7.6%。
• 市盈率分布：创业板市盈率87，历史分位数76%；电子板块市盈率50，历史分位数49%；计算机板块市盈率165，历史分位数95%；电气设备市盈率55，历史分位数59%；食品饮料市盈率51，历史分位数76%；医药生物市盈率55，历史分位数81%。
• 行业离散度：行业离散度为7.5，历史分位数82%，较前值4.7有所上升。

关键信息

• 市场情绪：最近一周市场情绪有所回暖，但仍处于低位。
• 资金流动：公募基金发行连续两周放缓，公募基金发行成为资金净流入的主要来源。
• 风格分化：市场风格分化明显，没有一致的风格选择。
• 头部优势：从绝对股价、市盈率、净利同比增速等维度看，头部个股表现优于尾部个股。
• 情绪指标：主板和创业板的融资买入额和成交额均有所下降，行业间分化上升。

风险提示

• 资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考。
• 疫情二次爆发可能造成企业业绩不及预期。
• 通胀上行超预期可能影响市场走势。

总结

该报告指出，当前A股市场情绪回暖但依然低迷，资金流入主要来自公募基金发行。市场风格分化明显，头部个股表现优于尾部个股。公募基金仓位略有下降，外资偏好电力设备、医药、机械等行业，对食品饮料、非银金融、房地产等行业相对谨慎。股市流动性有所改善，但整体仍偏弱。情绪指标显示，市场交易活跃度下降，行业分化加剧，估值水平较高，尤其是创业板和计算机板块。市场面临疫情二次爆发和通胀超预期等风险。