20201220-安信证券-有色金属行业周报_秋冬季限产影响有限_龙头加工企业开工率不降反升_24页_3mb

有色金属行业周报总结

核心内容

2020年12月20日发布的有色金属行业周报，重点分析了电解铝和氧化铝的市场情况、供需变化、成本波动及行业投资建议。报告指出，尽管受到环保限产、限电等影响，铝产业链整体表现依然强劲，尤其是龙头企业开工率不降反升，显示出较强的抗压能力。同时，新能源汽车、房地产及电网投资等需求端因素推动铝价上涨，而氧化铝供应过剩则对价格形成压制。

主要观点

• 铝价上涨：本周长江铝锭价格报16,960元/吨，较上周上涨1.44%，电解铝行业平均利润达3086元/吨，较上周上涨3.7%。
• 供给端：冬季限产对产能影响有限，11月电解铝产量达316.3万吨，同比增长7.77%，开工率为90.8%。氧化铝产能过剩格局持续，预计2020年氧化铝产量为7055万吨，同比下降约100万吨。
• 需求端：房地产投资回暖，11月累计同比上升6.8%；新能源汽车产量同比增长122%，带动铝需求增长；电网投资超预期，电源建设投资同比增长47.1%。
• 成本端：氧化铝价格上涨1.17%，但利润仍为负；动力煤价格上涨2.2%，预焙阳极、冰晶石和氟化铝价格基本稳定。
• 出口情况：受疫情影响，铝材及原铝出口承压，但进口窗口持续开放，氧化铝进口量显著增加。
• 行业展望：铝价和吨铝利润高景气度具备持续性，建议关注云铝股份、神火股份、天山铝业及南山铝业等企业。

关键信息

1. 市场行情回顾

• 铝价上涨，库存下降，价格高位运行。
• 沪伦铝夜盘冲高，欧央行宽松政策利好基本金属。
• 铝价短期波动受供给、需求、成本、库存等多重因素影响。

2. 电解铝供应情况

• 2020年11月电解铝产量316.3万吨，同比增长7.77%。
• 全年预计产量3695万吨，较去年增加120万吨。
• 2021年计划新增产能约300万吨，预计贡献150-200万吨。

3. 铝加工企业开工情况

• 铝型材企业开工率62.96%，环比上升1.04pct。
• 铝线缆企业开工率41.55%，环比下降2.16pct。
• 铝板带箔企业开工率72.46%，环比下降0.974pct。
• 铝箔企业开工率84.76%，环比上升0.06pct。
• 铝棒企业开工率55.92%，环比增长0.2pct。

4. 铝终端消费情况

• 房地产：11月房地产开发投资完成额累计同比上升6.8%，竣工面积同比下降7.3%。
• 新能源汽车：11月新能源汽车产量同比上升122%，成为拉动铝需求的重要力量。
• 电网投资：电网和电源建设投资完成额同比分别下降1.3%和上升47.1%。
• 家电需求：空调、冰箱和洗衣机产量同比分别下降8.8%、上升6.3%和3.6%，但库存仍处于高位。

5. 氧化铝市场情况

• 本周氧化铝价格2327元/吨，较上周上涨1.17%，行业平均利润为-59元/吨。
• 2020年10月氧化铝产量为622.64万吨，累计产量同比上升12.13%。
• 氧化铝进口量增加，预计全年净进口350万吨，进一步加剧国内过剩局面。

6. 成本端分析

• 氧化铝成本端压制铝价上涨。
• 动力煤价格上涨2.2%，预焙阳极、冰晶石、氟化铝价格基本稳定。

7. 行业动态

• 陕西达美启动第二条铝轮毂生产线，预计2020年底实现年产20万只。
• 晋中铝业金属镓项目投入试运营，提升资源利用率。
• 豫港龙泉铝业计划11月中旬减产30%，12月产量预计降至20,000吨。

8. 投资建议

• 建议关注云铝股份、神火股份、天山铝业、中国铝业等氧化铝自给率低、电解铝产能大的企业。
• 同时关注南山铝业，作为新能源车汽车板龙头，具备较强的成长性。

风险提示

1. 电解铝复产和新增产能超预期。
2. 新能源需求不及预期及房地产竣工周期滞后。
3. 氧化铝和铝土矿价格大幅上升。
4. 海外疫情持续发酵。

总结

报告指出，尽管面临环保限产、限电等压力，铝产业链仍表现出强劲韧性，特别是龙头企业开工率不降反升，带动铝价屡创新高。新能源汽车、房地产及电网投资等需求端因素持续支撑铝价上涨，而氧化铝供应过剩则对价格形成压制。建议投资者关注具备高业绩弹性的电解铝企业及新能源汽车相关企业，同时警惕产能扩张、海外疫情等潜在风险。