20201213-安信证券-有色金属行业周报_秋冬季限产导致氧化铝_铝加工开工率短期略降_24页_3mb

有色金属行业周报总结

核心内容

2020年12月13日发布的有色金属行业周报，重点分析了铝行业的市场表现、供应情况、成本变化、需求动态及投资建议。

1. 市场行情回顾

• 价格端：本周长江铝锭价格为16,720元/吨，较上周上涨0.72%。电解铝行业平均利润为2975元/吨，较上周下降2.8%。
• 库存端：本周铝锭库存为59.6万吨，环比下降0.67%。
• 供需变化：受秋冬季限产影响，氧化铝产能下降约330万吨/年，占总产能3.7%。预计减产将持续到12月底。铝板带箔企业因环保停产，影响产能约289万吨，占总加工产能5%。
• 国内外需求：国内需求受疫情和污染管控影响有所减少，但长期需求前景强劲，尤其在光伏铝型材和新能源汽车领域。国外需求逐步恢复，11月欧洲新能源车销量显著上涨。

2. 供应端分析

• 电解铝产能与产量：11月中国电解铝建成规模为4275万吨，在产产能为3879万吨，开工率为90.8%。11月产量为316.3万吨，同比增长7.77%。
• 产能变化：2020年电解铝企业主动减产约101.17万吨，待复产产能约16.7万吨，年内还可投产产能约80.5万吨。预计2020年电解铝产量增量约120万吨。
• 新增产能：2021年计划新增电解铝产能约300万吨，预计贡献约150-200万吨。

3. 成本端分析

• 氧化铝价格：本周氧化铝价格为2285元/吨，较上周上涨0.66%。行业平均利润为-117元/吨。
• 动力煤价格：本周秦皇岛动力煤价为692.5元/吨，较上周上涨7.95%。
• 其他成本：预焙阳极、冰晶石、氟化铝价格均保持稳定。

4. 铝加工企业开工情况

• 铝型材：10月开工率为62.96%，环比上升1.04%。
• 铝线缆：10月开工率为41.55%，环比下降2.16%。
• 铝板带箔：10月开工率为72.46%，环比下降0.974%。
• 铝箔：10月开工率为84.76%，环比上升0.06%。
• 铝棒：10月开工率为55.92%，环比上升0.2%。
• 铝棒加工费：本周为205元/吨，处于低位。

5. 铝终端消费情况

• 房地产投资：10月房地产开发投资完成额累计同比上升6.3%，房屋竣工面积同比下降9.20%，但竣工周期回暖将带动铝需求。
• 新能源汽车：11月新能源汽车产量同比上升2.37%，创下历史同期最好水平。政府推动新能源汽车下乡及补贴政策，有望持续拉动铝需求。
• 电网投资：10月电网投资完成额同比下降1.30%，但电源投资同比上升47.1%，为铝消费带来新亮点。
• 家电需求：10月空调产量同比下降10.7%，冰箱和洗衣机产量同比上升，库存仍处于高位。

6. 投资建议

• 重点推荐：云铝股份、神火股份、天山铝业、中国铝业、南山铝业等公司，因其具有较强的业绩弹性。
• 风险提示：电解铝复产和新增产能超预期、新能源需求不及预期、氧化铝和铝土矿价格大幅上升、海外疫情持续发酵。

主要观点

• 铝价走势：短期受供给、需求、成本、库存等因素影响，近期铝价屡创新高，主要因低库存和需求复苏。
• 行业利润：电解铝行业利润改善，但氧化铝行业仍处于低利润状态，产能过剩格局延续。
• 环保影响：秋冬季限产对氧化铝和铝加工行业造成短期影响，但长期需求强劲。
• 成本压力：动力煤价格上涨对成本端形成压制，而氧化铝进口窗口持续开放，进一步影响行业利润。
• 需求复苏：国内房地产、新能源汽车、电网投资等需求端表现良好，为铝行业带来支撑。

关键信息

• 氧化铝产能：2020年10月中国氧化铝总产能为8812万吨，运行产能为7200万吨，开工率为81.71%。
• 进口情况：2020年10月中国氧化铝进口17.41万吨，累计进口314.7万吨，出口0.23万吨，累计出口13.96万吨。
• 政策支持：政府出台多项政策支持新能源汽车、家电、电网等领域，推动铝消费增长。
• 出口影响：海外疫情和运输受阻导致铝材出口减少，影响国内铝加工商出口积极性。
• 行业趋势：电解铝行业利润改善，成本端压力持续，但行业长期需求强劲，具备高景气度持续性。

行业动态

• 陕西达美：启动第二条铝轮毂生产线，预计2021年建成投产。
• 晋中铝业：金属镓项目投入试运营，预计新增产值6000万元，利税1500万元。
• 豫港龙泉铝业：计划减产30%，12月产量预计减少至20,000吨，明年3月中旬恢复生产。

A股电解铝上市公司对比

• 市值：云铝股份252亿元，中国铝业630亿元，天山铝业306亿元，神火股份141亿元。
• 运行产能：云铝股份250万吨，中国铝业1700万吨，天山铝业、神火股份等公司也有不同规模的产能和产量表现。

总结

2020年12月的铝行业表现总体呈现供需紧平衡和成本压制并存的态势。尽管短期受环保限产和疫情等因素影响，但长期需求强劲，尤其是新能源汽车和光伏铝型材的发展，为铝行业带来增长动力。电解铝行业利润改善，但氧化铝行业仍面临产能过剩和低利润的压力。建议投资者关注具备业绩弹性和增长潜力的龙头企业，同时警惕潜在的政策和市场风险。