20220109-鲁证期货-铝期货周度报告_低库存低累库预期支撑价格_6页_899kb

铝价分析总结：低库存低累库预期支撑价格

一、核心内容概述

当前铝价走势主要由海外减产与国内超预期去库共同驱动，整体呈现上涨趋势。欧洲地区由于天然气价格高企，导致电解铝成本居高不下，部分企业减产甚至可能进一步扩大；国内则因库存持续下降、现货升水走强以及淡季累库预期较低，支撑价格维持高位。市场关注焦点集中在复产进度与进口情况，尤其是云铝老产能复产及进口长单的释放。

二、主要观点

1. 海外减产持续影响铝价

• 法国敦刻尔克铝厂减产扩大至15%，若电价不降，可能进一步减产至25%。
• 欧洲天然气价格仍处于历史高位，电解铝成本高企，企业持续减产，对全球铝价形成支撑。

2. 国内去库强劲，淡季累库预期低

• 国内铝锭库存持续下降，尽管下周可能迎来累库，但市场普遍预期累库幅度将低于预期。
• 现货升水走强，显示下游需求依然旺盛，即使在淡季，价格也难以出现大幅回调。

3. 进口与复产成为价格关键变量

• 11月进口量达23万吨，叠加此前进口缺票事件，导致11月去库不足，12月去库显著。
• 当前进口窗口关闭，后续进口长单将成为影响库存的重要因素。
• 内蒙古等地已开始复产，云铝系铝厂减产超100万吨，节后复产情况将决定国内供应变化。

三、关键信息

1. 市场数据

• 沪铝主力2202合约收盘报21130元/吨，较上周五上涨750元/吨。
• 伦敦LME三月铝报2974美元/吨，较上周同期上涨161.5美元/吨。
• 长江现货铝锭价格报21050元/吨，较上周同期涨690元/吨。
• 11月中国出口未锻轧铝及铝材50.93万吨，同比增长20.1%；进口39.80万吨，同比增长110.6%。

2. 库存与去库情况

• 国内主要消费地铝锭库存77.6万吨，较上周下降2.3万吨。
• 铝棒库存13.05万吨，较上周增加3.4万吨。
• 铝锭入库量偏低，出库量较高，去库趋势明显。

3. 产能与复产动态

• 截至本周末，国内电解铝运行产能达3783.9万吨，较上周增加5.5万吨。
• 内蒙古等地因双控减产产能已部分复产，云铝系铝厂减产超100万吨，节后复产情况是关键。

4. 氧化铝与加工费

• 氧化铝价格跌至成本线，企稳迹象明显，北方部分氧化铝厂因环保与疫情减产。
• 铝棒加工费走低，佛山、南昌、无锡等地均价分别下调30-40元/吨、100元/吨、140-120元/吨。

四、策略建议

• 逻辑判断：欧洲高成本压制产能，国内去库强劲，淡季累库预期弱，现货升水支撑价格。
• 策略建议：建议投资者逢低做多或保持观望，关注复产及进口长单的释放情况。

五、行业动态

1. 太原市实施电解铝阶梯电价政策：自1月1日起，严禁对电解铝行业实施优惠电价，按铝液综合交流电耗分档计价，加价机制促使企业提升能效。
2. 云铝海鑫10万吨汽车轻量化项目投产：项目主要产品为6系中棒材，有助于提升国内高端铝材供应能力。
3. 巴西氧化铝出口增长：2021年累计出口916万吨，同比增长11.08%，12月出口量达102万吨，同比增长21.99%。
4. 日本买家接受季度铝升水177美元/吨：较上一季度下跌20%，显示海外市场需求疲软。
5. 鹤庆县打造绿色铝谷：大型水电铝加工项目陆续投产，推动当地铝产业绿色低碳发展。

六、免责声明

本报告仅供鲁证期货客户参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告内容基于公开信息整理，不保证其准确性与完整性，且可能因情况变化而调整。