20220109-国盛证券-有色金属_去库凸显铜铝需求韧性_年末钴锂价格加速上行_20页_1mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概览

本报告分析了2022年1月有色金属行业的市场走势，重点关注了铜、铝、锂、钴、镍等金属的价格及库存变化，以及宏观经济、政策导向对市场的影响。

主要观点

贵金属

• 黄金：美国非农数据低于预期，美元指数走弱，黄金价格底部回升，但美联储加息预期增强，金价长期承压。
• 白银：受美联储政策影响，白银价格下跌，市场整体对贵金属价格持谨慎态度。

基本金属

• 铜：12月国内电解铜产量达87.03万吨，创下半年新高，下游需求强劲，库存超预期下降，铜价表现韧性。
• 铝：国内外库存同步去化，成本上升带动盈利增长，政策引导下铝行业步入“碳中和”时代，再生铝保级利用成关键。

能源金属

• 锂：供需缺口持续扩大，碳酸锂与氢氧化锂价格持续上涨，预计未来供需矛盾将推动锂价进一步走高。
• 钴：原料紧张，价格上行，3C需求升温带动钴酸锂价格上涨，建议关注钴产业链相关企业。
• 镍：价格上行受阻，下游采购需求不佳，市场观望情绪浓厚。

关键信息

铜

• 产量：12月国内电解铜产量达87.03万吨，环比上升5.38%，同比上升0.97%。
• 库存：国内铜杆开工率连续下降，库存超预期下跌，现货升水重回高位。
• 价格：沪铜周跌幅1.22%，LME铜周跌幅0.83%。
• 风险提示：若春节前备库不及预期，全球库存可能快速回升。

铝

• 库存：LME库存下降2.23万吨至91.69万吨，SHFE库存下降0.87万吨至31.49万吨。
• 成本与盈利：电解铝盈利水平上涨，自备电厂盈利达4480元/吨。
• 政策影响：2025年电解铝产能只减不增，碳排放下降5%，推动行业节能降碳。
• 建议关注：紫金矿业、明泰铝业、南山铝业、云铝股份等。

锂

• 价格：电池级碳酸锂上涨至30.04万元/吨，氢氧化锂上涨至24.44万元/吨。
• 库存：碳酸锂库存周降663吨至5200吨，氢氧化锂库存周降17吨至391吨。
• 需求：新能源车与动力电池需求旺盛，预计未来供需矛盾将加剧。
• 建议关注：华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团等。

钴

• 价格：钴中间品价格上升至30.26美元/磅，国内金属钴价格上涨至50.58万元/吨。
• 库存：国内钴价较MB价格倒挂，导致部分企业减产。
• 建议关注：华友钴业、寒锐钴业、厦门钨业等。

镍

• 价格：硫酸镍价格周内上涨，但下游采购需求不佳，市场观望情绪浓厚。
• 库存：硫酸镍库存上升，价格上行空间承压。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：将影响金属消费，进而影响价格走势。
• 全球疫情发展超预期：可能影响终端消费及矿产资源运输。
• 地缘政治风险：核心供给地区集中，政治变动可能影响资源供给。

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结论

总体来看，有色金属行业在年末表现出较强的市场需求韧性，铜和铝库存下降，价格维持高位。锂和钴因供需矛盾加剧，价格加速上行。行业面临全球经济复苏、疫情发展及地缘政治等多重风险，建议投资者关注具备成本优势和政策受益的龙头企业。