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棉花基差修复行情仍在展开

核心内容概述

当前国际棉市呈现技术性反弹，主要受美元走弱影响，但美棉出口数据不佳拖累棉价。国内棉价跟随国际市场反弹，内外价差有所收缩，但纱线库存回升及纺织利润亏损限制了棉价反弹空间。棉花基差修复仍在进行，但需关注需求恶化的风险。

主要观点与关键信息

国际棉市走势

• 技术性反弹：12月30日当周，美棉出口销售净增3.12万吨，环比下降25.5%，较前四周均值下降48.2%，显示出口疲软。
• 2022/23年度出口：净销售0.96万吨，出口装船量2.29万吨，环比下降1.25万吨，较前四周均值下降22%。
• 对中国出口：12月30日当周对中国出口0.83万吨，累计出口中国17.38万吨，同比下降69.8%。
• USDA报告：下调全球棉花产量，21/22年度产量为2655.02万吨，期末库存1869万吨，库存消费比从74%降至70%。
• 美元指数：周内冲高回落，周线报收95.737，周涨0.09%。
• 印度市场：需求强劲，但产量可能因降雨减少而下滑，预计2021/22年度产量下降至3400万包，同比下降约4%。

国内棉市情况

• 棉花价格：郑棉主力合约1月7日当周报收21010元/吨，周涨1.42%，整体走势震荡反弹。
• 棉纱价格：郑棉纱主力2205合约周内走高，周五报收28530元/吨，周涨2.48%。
• 棉花进口：11月进口10万吨，同比减少10万吨，2021/22年度累计进口23万吨，同比下降39万吨。
• 棉纱进口：11月进口15万吨，同比减少2万吨，降幅11%，2021/22年度累计进口49万吨，同比减少3万吨。
• 内外价差：进口棉指数（M）报130.85美分/磅，折合关税价格20815元/吨，郑棉05合约价差为195元/吨，进口利润仍存。
• 棉纱价差：内外棉纱价差为-302元/吨，进口利润倒挂，对国产棉纱形成压力。

棉花与棉纱库存

• 棉花库存：截至12月31日当周，国内棉花商业库存434.25万吨，环比增加3.56%；2021/22年度已公检新棉482.02万吨，同比减少2.18%。
• 棉纱库存：截至1月7日，全国主产区纺企纱线库存为21.8天，较上周减少1.4天，环比降幅6.03%，同比增加89.6%。
• 纺织行业PMI：棉纱库存PMI为68.84，环比增加20.94点；生产量PMI增加49.3，开机率回升至52.19%。

风险与展望

• 风险因素：需求继续恶化、疫情反复、美联储加息预期增强。
• 技术面：郑棉期价重返日均线上方，MACD红色柱仍强，短线KDJ金叉但J线拐头，短线偏强。
• 市场预期：棉花基差修复仍在进行，但纱线基差走弱及纺织厂降价走货对棉花采购有利。
• 纺织利润：纺纱利润亏损依旧，但亏损幅度有所收缩，若按当前棉花价格加工成棉纱，利润亏损约1000元/吨。

总结

当前棉花市场呈现技术性反弹，受美元走弱和印度需求提振，但美棉出口数据不佳限制了价格涨幅。国内棉价跟随国际市场反弹，内外价差收缩，但纱线库存回升及纺织利润亏损对棉价形成制约。棉花基差修复仍在继续，但需警惕需求恶化和疫情反复的风险。技术面上，郑棉期价短期偏强，但中长期仍需关注市场基本面变化。