20231227-东吴证券-中国中免-601888.SH-机场租金补充协议二次落地_兑现议价权_5页_526kb

中国中免于2023年12月26日与上海机场、首都机场签署补充协议二，此次调整核心是将租金模式从“流量挂钩+封顶”改为“保底+提成”，并大幅调降保底、提成等条款，预计全年租金较上次协议降低约20亿元。此举旨在提升免税商销售动力，体现其议价权，同时预期国际客流恢复将逐步提升租金和免税销售。公司2023-2025年盈利预测被下调至676亿、828亿、967亿元，维持“买入”评级，但风险包括宏观经济、消费意愿不足和行业竞争加剧。