20171024-西南证券-好莱客-603898.SH-2017年三季报点评_收入稳健增长_渠道拓展贡献未来增量_4页_1mb

报告摘要

好菜客（603898）2017年三季报点评总结

核心内容

好菜客（603898）于2017年10月24日发布了其2017年三季报，整体表现稳健增长，展现出良好的发展势头。公司2017年前三季度实现营业收入12.5亿元，同比增长31.1%，归母净利润2.2亿元，同比增长45.3%，扣非后净利润增长43.9%。其中，第三季度实现营业收入5.3亿元，同比增长25.6%，归母净利润1.2亿元，同比增长36.4%。

主要观点

收入与利润增长：公司前三季度营收和净利润均实现显著增长，主要得益于渠道拓展和产品结构优化。
订单量波动：7、8月订单量略有下滑，影响了三季度收入增速，但9、10月订单量回升，预计后期营收增长将有所体现。
毛利率稳定：尽管原材料价格上涨，公司通过信息化和智能化柔性生产能力的提升，材料利用率和人均生产效率优化，使得毛利率保持稳定，为40.83%。
高端产品占比提升：前三季度高端产品原态板占比约30%，A类市场占比约50%，高端产品占比持续提升，带动客单价上行。
渠道拓展：公司预计第三季度新开门店50多家，前三季度新开门店净增加量超过200家，经销商专卖店接近1500家，全年门店净增加有望超过250家，为未来收入增长提供支撑。
同店增长：前三季度同店增长仍保持在20%+的较高水平，但因订单增长放缓，三季度收入增速环比回落。
盈利预测与估值：预计2017-2019年EPS分别为1.12、1.5、1.97元，参考同行业给予17年PE33倍，目标价36.96元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

指标/年度	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入(百万元)	1433.03	1919.59	2551.33	3315.38
净利润(百万元)	252.27	355.35	477.53	627.19
每股收益 EPS (元)	0.79	1.12	1.50	1.97
净利率	17.60%	18.51%	18.72%	18.92%
ROE	21.77%	24.75%	26.69%	27.89%
PE	38.68	27.46	20.43	15.56
PB	8.42	6.80	5.45	4.34