深度报告-20220720-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_中_欧何以比美国更坚定低碳转型之路__36页_3mb

资源与环境研究中心：公用事业及环保产业行业研究

核心内容概览

本报告分析了中、欧、美在清洁能源转型方面的差异与共同点，强调了去依附与清洁化是推动能源转型的两大方向。中国与欧洲在能源安全和经济性方面面临更大挑战，因此在新能源转型方面更为积极，而美国则基于其能源独立的基础，以技术发展和经济复苏为主要驱动因素。报告还指出新能源成本优势明显，特别是在光伏、风电领域，中、欧的新能源装机占比将显著高于美国。同时，市场数据表明，新能源行业正处于增长周期，投资机会丰富。

主要观点

1. 清洁能源转型的驱动力

• 去依附：降低对外能源依赖，提高能源安全。
• 清洁化：推动能源消费结构向低碳转型。

2. 中、欧、美能源转型的差异

• 中国：2030年风光装机目标达12亿千瓦，光伏产业链全球占比高。
• 欧洲：REPowerEU计划推动可再生能源占比提升至45%，天然气对外依存度高。
• 美国：基于能源独立，推动页岩气、CCUS等技术发展，实现能源转型。

3. 新能源成本优势

• 中、欧新能源相比化石能源更具成本优势，美国化石能源成本优势逐渐收窄。
• 2030年OECD欧洲风、光及电池储能装机占比预计达62.6%，中国预计达51.2%。

4. 能源转型对行业的影响

• 光伏与风电：成本下降、装机增长，中游产业链全球市占率高。
• 电网建设：随着新能源装机增长，电网投资需求增加，特高压等技术有较大发展空间。
• 政策支持：补贴退坡后，新能源产业逐步向市场化转型，但仍有较强的政策支持。

关键信息

3.1 全球化石能源价格高企

• 煤炭：国际煤价高位运行，中国煤炭进口减少，国内增产压力大。
• 天然气：欧洲天然气对外依存度高，俄乌冲突导致供应紧张，价格大幅上涨。
• 石油：需求平稳增长，但供给侧弹性有限，价格长期受供需影响。

3.2 ESG对化石能源投资的抑制作用

• ESG投资增长显著，对煤炭、天然气等传统能源投资形成抑制。
• 传统能源储采比上升，但预期开采年限缩短，长期投资前景不明朗。

3.3 中国新能源产业链优势

• 光伏产业链多环节全球产量占比达80%以上。
• 2018-2021年光伏组件价格下降约50%，风机价格随大型化技术迭代下降。
• 中国光伏LCOE显著低于欧美国家。

3.4 欧洲能源困境与应对

• 俄罗斯天然气供应减少，欧洲天然气价格飙升。
• 欧洲天然气对外依存度超过60%，需依赖LNG进口。
• 中国煤炭进口减少，对欧洲煤价产生影响，再平衡难度大。

投资建议

• 光伏、风电中游产业链：受益于技术进步和成本下降，建议关注。
• 绿电运营商：如三峡能源。
• 电网建设硬件供应商：如许继电气、平高电气。

风险提示

• 电源板块：新增装机容量不及预期、下游需求不振、补贴退坡影响盈利。
• 电网板块：装机需求不足、投资不及预期。

图表与数据参考

• 图表1：欧、中、美可再生能源发展计划
• 图表2：2010-2050年OECD欧洲不同能源装机占比变化
• 图表3：2010-2050年中国不同能源装机占比变化
• 图表4：2010-2050年美国不同能源装机占比变化
• 图表5：1900~2019年全球能源消费结构演变
• 图表6：1995-2050年美中欧印石油对外依存度变化
• 图表7：1995-2050年美中欧印天然气对外依存度变化
• 图表8：1995-2050年美中欧印煤炭对外依存度变化
• 图表9：美、欧、中、全球清洁能源消费比重比较
• 图表10：1970-2020年英国天然气消费占比和对外依存度情况
• 图表11：英国天然气产业国有化改革与“引投资”的产业政策
• 图表12：1965-2020年英国能源消费结构和天然气占一次能源消费比重情况
• 图表13：英国天然气产业市场化改革与税收补贴政策
• 图表14：1970-2000年英国碳排放情况
• 图表15：1996-2005年英国、美国和加拿大天然气价格情况
• 图表16：历史上美国石油及制品进口支出情况
• 图表17：世界原油价格与美国通胀情况
• 图表18：2000年前后美国天然气产业市场化改革与税收补贴政策
• 图表19：石油占一次能源消费比重逐渐收窄
• 图表20：页岩新技术的应用大幅降低美国油气对外依存度
• 图表21：光伏产业链结构及重要技术革新节点
• 图表22：2018~2021年国内组件价格趋势
• 图表23：2018~2021年国内风机价格趋势
• 图表24：分地区、分新能源类型2010VS2020年LCOE比较
• 图表25：中国新能源发电补贴激励政策
• 图表26：2021年中国光伏产业产量在全球占比情况
• 图表27：2008-2019年国内光伏级多晶硅产量和价格情况
• 图表28：2006-2021年国内新增风、光发电装机情况
• 图表29：2010VS2020年全球可再生能源消费占比
• 图表30：2015-2021年煤炭投资情况
• 图表31：2015-2021年煤价走势
• 图表32：2015-2021年天然气投资情况
• 图表33：2015-2021年石油投资情况
• 图表34：全球石油储采比
• 图表35：全球天然气储采比
• 图表36：全球煤炭储采比
• 图表37：顶尖项目的资源开采年限预期
• 图表38：大型油企投资策略变动
• 图表39：2019-2022年4月中国原煤月度日产量
• 图表40：国内动力煤供需缺口
• 图表41：国内动力煤供应量构成
• 图表42：国内动力煤日均进口量与增速
• 图表43：欧洲主要国家煤炭供需平衡
• 图表44：欧洲主要煤炭进口国
• 图表45：俄罗斯动力煤出口分地区
• 图表46：国内煤炭增产测算
• 图表47：2010-2021年美国油气价格情况
• 图表48：2017-2021年美国天然气投资情况
• 图表49：2017-2021年美国石油投资情况

结论

中、欧在清洁能源转型上更为积极，主要由于能源安全风险和新能源成本优势。美国则基于其能源独立基础，更注重技术突破和经济复苏。随着全球能源价格高企和ESG投资的推动，新能源产业将迎来更大的发展机遇，建议重点关注光伏、风电中游产业链及电网建设相关企业。