公用事业及环保产业行业研究-有效容量视角看-各地供需趋势分化-国金证券_16页_1mb

行业周报总结（公用事业与环保）

市场表现概述

本周上证综指上涨0.27%，创业板指下跌0.6%。公用事业板块上涨0.77%，环保板块下跌0.11%，煤炭板块暴涨2.82%，碳中和板块下跌2.17%。从细分板块看，风电跌幅最大，下跌10.2%；核电涨幅最为亮眼，上涨211%；火电、水电、热力服务等板块表现较好。

国内保供形势与电价预期

测算显示，各省电力供需趋势分化。浙江、福建、广西部分地区因有效容量不足，存在电力硬缺口风险，但明年电价无需过度担忧。三北地区新能源转型过快加剧有效容量缺口；浙江、福建、广西迎风产能缺口扩大；四川、云南等省由于水电装机容量以50%计算，供需趋于宽松，但若只考虑传统能源，则存在较大缺口。

能源价格跟踪

• 煤炭价格：华东、东北港口动力煤现货价格上涨，印尼煤价格小幅上涨，但整体需求不佳。
• 天然气价格：国际市场天然气价格录得较大跌幅，国内LNG到岸价格亦大幅下挫。
• 碳市场：全国碳排放配额价格较上周下跌2.21%，福建成交量居首。

政策动态

福建发改委发布《关于组织开展可再生能源发展试点示范项目申报的通知》，重点支持新能源加储能构网型技术示范项目，推动偏远海岛风、光储等新型项目技术创新。

投资建议

• 火电：关注华能国际、浙能电力、江苏国信、皖能电力等龙头企业。
• 新能源：龙源电力值得关注，其在绿电政策利好的背景下发展空间广阔。
• 核电：中国核电是重点推荐，核电“四代堆”重启及市场化改革蚕食电价。
• 环保：青达环保被认为是灵活性改造中脱硝环节的佼佼者，可参与火电“以大代小”旧机组改造。

风险提示

• 电力板块风险：新增装机增速不及预期、电价市场化若不及预期、煤价高位抑制利润增长、电价改革推进力度不足。
• 环保板块风险：环境治理政策释放不及预期，不同地区需求表现分化。

周期与评级

上周多个板块估值过高，电力设备、新能源设备类估值水平相比沪深300有显著溢价。行业投资评级标准分为买入、增持、中性、减持四个层级，分别对应相对大盘3%-15%、5%-15%、-5%~5%、5%以上的预期回报。

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