20220412-国信证券-紫金矿业-601899.SH-2022年一季报点评_核心矿产品量价齐升助力业绩高增长_铜矿产销量呈爆发式增长态势_8页_1mb

紫金矿业 (601899.SH) -2022年一季报点评总结

核心内容

紫金矿业在2022年第一季度实现亮眼业绩，营收和净利润均大幅增长。公司通过核心矿产品量价齐升，推动了业绩的高增长，展现出强劲的发展势头。同时，公司积极布局新能源新材料产业，尤其是锂资源的开发，为未来增长提供了新的动力。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年一季报显示，实现营收647.71亿元，同比增长36.35%，环比增长15.40%；实现归母净利润61.24亿元，同比增长143.88%，环比增长40.14%；扣非归母净利润同比增长144.01%，环比增长44.19%。业绩基本兑现了核心矿产品量价齐升的预期。
• 产销量增长：22Q1矿产金产量13.10吨，同比增长17.19%，销量13.73吨，同比增长27.18%；矿产铜产量19.36万吨（含卡莫阿权益量），同比增长52.70%，销量19.48万吨（含卡莫阿权益量），同比增长63.42%；矿产锌产量10.82万吨，同比增长12.38%，销量10.57万吨，同比增长10.46%。公司核心矿种产销量数据符合预期，为全年目标奠定良好基础。
• 毛利率提升：公司22Q1综合毛利率为17.32%，同比提升2.36个百分点；剔除冶炼加工产品后，矿产品毛利率为61.12%，同比提升3.87个百分点。矿产金、铜、锌的毛利率分别为50.64%、66.93%、59.14%，均有所提升。
• 战略延伸：公司于2021年完成阿根廷3Q锂盐湖项目的并购，正式进入新能源金属赛道。3Q项目一期设计年产2万吨电池级碳酸锂，预计2023年底建成投产；二期项目可行性研究已启动，计划2023年开工，产能有望扩大至4-6万吨。
• 投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。预计公司2022-2024年营收分别为2471亿元、2513亿元、2548亿元，同比增速分别为9.8%、1.7%、1.4%；归母净利润分别为240.9亿元、260.7亿元、285.5亿元，同比增速分别为53.7%、8.2%、9.5%；摊薄EPS分别为0.92元、0.99元、1.08元，当前股价对应PE分别为13X、12X、11X。

关键信息

财务指标

3Q锂盐湖项目

风险提示

• 项目建设进度不达预期
• 矿产品销售价格不达预期

附录

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