20220117-国信证券-紫金矿业-601899.SH-2021年业绩预告点评_全年量价齐升驱动业绩高增长_将进军新能源金属_8页_1mb

紫金矿业(601899) 2021年业绩预告点评总结

核心内容

紫金矿业（601899）在2021年实现了显著的业绩增长，主要得益于矿产品产量和价格的双重提升。公司预计2021年实现归母净利润156亿元，同比增长139.67%；扣非归母净利润145亿元，同比增长129.36%。其中，2021年第四季度单季度归母净利润预计为42.98亿元，同比增长122%，但环比略有下降。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年公司业绩持续超预期，尤其是铜、锌产量显著增长，且价格表现良好。
• 项目投产提速：公司三大铜矿项目在2021年相继投产，显著提升了产能和产量，进一步巩固了其在铜矿领域的领先地位。
• 进军新能源金属：公司拟并购加拿大新锂公司，正式进入新能源金属赛道，拓展锂资源开发，为未来发展提供新的增长点。
• 财务指标改善：随着项目投产和业务扩张，公司毛利率、EBIT Margin等关键财务指标持续改善，盈利能力增强。

关键信息

2021年矿产品产量

• 矿产金：47.5吨，同比增长17.28%
• 矿产铜：58.4万吨（含卡莫阿铜业权益产量4.2万吨），同比增长28.92%
• 矿产锌(铅)：43.4万吨，同比增长14.81%
• 矿产银：309吨，同比增长3.34%
• 铁精矿：424.8万吨，同比增长9.71%

2021年第四季度产量变化

• 矿产金：13.04吨，同比+19.32%，环比+4.83%
• 矿产铜：17.59万吨，同比+58.93%，环比+5.02%
• 矿产锌：14.86万吨，同比+10.67%，环比+66.79%

项目进展

1. 刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿：

   • 一期项目第一序列提前投产，年处理矿石量达380万吨，年产铜金属约20万吨。
   • 第二序列选厂建设超计划推进，预计2022年第二季度投产，达产后年产铜金属将达40万吨。

2. 塞尔维亚佩吉铜金矿：

   • 上带矿采选项目已获得完整生产许可，预计年均产铜9.1万吨，产金2.5吨。
   • 矿区资源丰富，具备长期开发潜力。

3. 西藏巨龙铜业驱龙铜矿：

   • 一期项目于2021年底建成投产，预计年均产铜16万吨。
   • 二期规划年产铜26万吨，未来有望成为全球最大的铜矿山之一。

并购加拿大新锂公司

• 公司拟以9.6亿加元（约49.39亿元人民币）收购新锂公司100%股权。
• 新锂公司核心资产为阿根廷Tres Quebradas Salar锂盐湖项目，资源量大、品位高，具备良好的开发前景。
• 项目规划年产20,000吨电池级碳酸锂，具备扩产潜力，未来可能达40,000吨至60,000吨。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 预计2021-2023年营收分别为2235/2331/2404亿元，净利润分别为156.2/188.7/212.6亿元。
• 摊薄EPS分别为0.59/0.72/0.81元，当前股价对应PE仅17/14/12X。
• 公司具备丰富的矿产资源和国际化发展路径，未来有望成为全球超一流国际矿业企业。

财务预测与估值

风险提示

• 项目建设进度不达预期
• 矿产品销售价格不达预期

独立性声明

分析师所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观、公正，不受任何第三方影响。

附：分析师信息

• 刘孟峦
  电话：010-88005312
  邮箱：liumengluan@guosen.com.cn
  证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040001

• 杨耀洪
  电话：021-60933161
  邮箱：yangyaohong@guosen.com.cn
  证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040005