20181015-申万宏源-食品饮料行业周报_关注季报业绩_持有优质龙头_19页_1mb

食品饮料行业周报 2018年10月8日-12日总结

核心内容概览

本周食品饮料板块整体下跌8.26%，跑输上证综指0.66个百分点，在申万28个子行业中排名第8。白酒板块跌幅较大，为-9.83%，而乳制品、肉制品和调味发酵品跌幅较小，分别为-2.65%、-5.42%和-6.86%。涨幅前三为洽洽食品（6.03%）、量子高科（0.96%）和安琪酵母（0.31%）。

主要观点

• 板块调整原因：本周板块大幅调整主要与汇率波动和外资卖出有关，但A股国际化趋势不变，外资对龙头股的配置仍会增加。
• 白酒销售情况：白酒旺季销售相对平淡，但主要龙头如茅台、五粮液、泸州老窖等仍保持稳定增长，茅台和五粮液的动销和价格表现较好。
• 调味品表现：调味品是增长最稳定的板块，海天、中炬、恒顺、榨菜等公司预计收入增长均达到两位数，利润增长快于收入。
• 乳制品表现：伊利股份预计Q3收入增长15%，费用率环比略降，利润增长5-10%。
• 食品饮料估值：目前板块2018年动态PE为22.68x，溢价率102%，环比下降2.1%。白酒板块动态PE为21.31x，溢价率90%，环比下降4.4%。
• 投资建议：当前时点食品饮料板块仍具相对价值，建议持有龙头股，长期看消费升级、格局优化、龙头集中趋势明确。

关键信息

市场表现

• 板块整体表现：食品饮料板块跑赢申万A指0.9个百分点。
• 子行业表现：乳品（+6.5%）、肉制品（+3.8%）、调味发酵品（+2.3%）、啤酒（+1%）、白酒（+0.6%）、葡萄酒（-5.3%）。

重点公司更新

• 顺鑫农业：预计2018年前三季度净利润增长80%-100%，单季度增长约90%。
• 洽洽食品：Q3业绩环比改善，主力产品提价和每日坚果表现良好，维持买入评级。
• 桃李面包：Q3收入和利润均保持增长，中长期增长逻辑仍在持续兑现。

成本变动回顾

• 生鲜乳价格：主产区均价3.48元/公斤，同比和环比均持平。
• 仔猪价格：25.30元/公斤，同比下降24.99%，环比下降1.63%。
• 生猪价格：14.64元/公斤，同比下降0.48%，环比下降3.1%。
• 猪肉价格：23.61元/公斤，同比下降5.26%，环比上升1.94%。

重要公告及新闻

• 古井贡酒：Q3净利润增长22%-88%。
• 好想你：股东质押股份。
• 克明面业：回购股份。
• 桃李面包：购买理财产品，业绩增长显著。
• 舍得酒业：Q3净利润预增177.56%-203.75%。
• 维维股份：股份质押和回购。
• *ST皇台：股票被实行其他风险警示。
• 其他公司：如涪陵榨菜、安井食品、兰州黄河等均有不同公告。

核心推荐

• 白酒：泸州老窖、贵州茅台、洋河股份、五粮液、顺鑫农业、山西汾酒、今世缘。
• 大众品：伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、洽洽食品、绝味食品。

图表目录

• 图1：10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价
• 图2：奶粉进口平均价
• 图3：猪肉价格走势图
• 图4：茅台出厂价、一批价和零售价走势
• 图5：五粮液出厂价、一批价和零售价走势
• 图6：国窖1573出厂价、一批价和零售价走势
• 图7：各一级行业及食品饮料子行业超额收益比较
• 图8：食品加工和白酒板块10年至今月度累计超额收益走势
• 图9：食品饮料板块07年至今季度累计超额收益走势

表格数据摘要

表1：肉制品数据

• 育肥猪配合饲料：3.04元/公斤，周环比0.33%，月环比1.00%，年同比1.33%。
• 生猪饲料：2.59元/公斤，周环比0.78%，月环比1.57%，年同比9.28%。
• 猪粮比价：7.29，周环比0.41%，月环比1.39%，年同比-6.30%。
• 生猪（全国平均出场价）：14.64元/公斤，周环比-0.20%，月环比3.98%，年同比-1.48%。

表2：乳制品数据

• 苜蓿草：319.49美元/吨，月环比0.55%，年同比14.37%。
• 生鲜乳：3.48元/公斤，周环比0.58%，月环比1.75%，年同比0.00%。
• 芝加哥奶油：2.27美元/磅，月环比0.44%，年同比-3.30%。
• 芝加哥脱脂奶粉：87.00美元/磅，月环比-3.33%，年同比12.62%。

表3：大宗农产品数据

• 玉米现货价：1867.00元/吨，周环比-0.35%，月环比-0.63%，年同比6.57%。
• 小麦现货价：2445.56元/吨，周环比0.20%，月环比0.23%，年同比-1.87%。
• 大豆：3691.00元/吨，周环比0.46%，月环比0.82%，年同比-5.97%。
• 进口大麦：14457.60美元/吨，月环比-7.22%，年同比-5.59%。
• 豆粕现货价：3677.88元/吨，周环比4.22%，月环比10.69%，年同比24.44%。

表4：包装运输数据

• 玻璃：1203.30点，周环比0.41%，月环比0.33%，年同比3.76%。
• 中国公路物流运价指数：953.45点，月环比0.16%，年同比-7.35%。
• 镀锡板卷：7200.00元/吨，周环比-1.37%，月环比-0.69%，年同比-0.69%。
• 瓦楞纸：4300.00元/吨，周环比-3.53%，月环比-4.64%，年同比-23.39%。

表5：啤酒数据

• 三得利：2.40元/罐，周环比0.00%，月环比0.00%，年同比-17.24%。
• 百威：5.40元/罐，周环比3.85%，月环比31.71%，年同比8.00%。
• 朝日（清爽）：5.00元/罐，周环比0.00%，月环比0.73%，年同比6.16%。
• 麒麟(一番榨)：4.50元/罐，周环比0.00%，月环比0.00%，年同比12.50%。
• 哈尔滨：2.70元/罐，周环比2.57%，月环比0.73%，年同比-30.77%。
• 嘉士伯：5.80元/罐，周环比-3.33%，月环比-3.33%，年同比-25.64%。
• 虎牌：5.00元/罐，周环比-33.33%，月环比-33.33%，年同比-35.90%。

表6：白酒数据

• 飞天茅台(53度):1499元/瓶，周环比0.00%，月环比0.00%，年同比15.40%。
• 五粮液(52度):1059元/瓶，周环比0.00%，月环比4.03%，年同比9.29%。
• 洋河梦之蓝(M3)(52度):569元/瓶，周环比0.00%，月环比14.03%，年同比16.60%。
• 剑南春(52度):439元/瓶，周环比0.00%，月环比5.02%，年同比19.29%。
• 水井坊(52度):539元/瓶，周环比3.85%，月环比3.85%，年同比5.89%。
• 30年青花汾酒(53度):678元/瓶，周环比0.00%，月环比0.00%，年同比-2.87%。
• 西凤(52度):368元/瓶，周环比0.00%，月环比0.00%，年同比27.78%。
• 愚人节（糊涂仙）:168元/瓶，周环比15.86%，月环比0.00%，年同比0.00%。

表7：红酒数据

• 张裕干红(赤霞珠):31元/瓶，周环比11.79%，月环比0.00%，年同比-2.19%。
• 张裕干红(特选蛇龙珠):98元/瓶，周环比0.00%，月环比0.00%，年同比0.00%。
• 王朝干红(赤霞珠):40元/瓶，周环比9.09%，月环比2.33%，年同比1.54%。
• 长城干红(赤霞珠):85元/瓶，周环比0.00%，月环比-3.41%，年同比73.47%。
• 92年长城干红(赤霞珠):228元/瓶，周环比4.11%，月环比0.00%，年同比35.71%。
• 拉菲传奇AOC级干红:188元/瓶，周环比141.03%，月环比141.03%，年同比113.64%。
• 杰卡斯干红:108元/瓶，周环比0.00%，月环比0.00%，年同比9.09%。
• 张裕干红(特选蛇龙珠):118元/瓶，周环比0.00%，月环比0.00%，年同比9.26%。
• 92年长城干红(赤霞珠):228元/瓶，周环比4.11%，月环比0.00%，年同比28.09%。
• 拉菲传奇AOC级干红:89元/瓶，周环比0.00%，月环比0.00%，年同比0.00%。
• 杰卡斯干红:84元/瓶，周环比20.00%，月环比0.00%，年同比5.13%。

表8：黄酒数据

• 石库门1号(6年):29.90元/瓶，周环比0.00%，月环比0.00%，年同比0.00%。
• 古越龙山(东方原酿):25.00元/瓶，周环比0.00%，月环比-16.67%，年同比-3.47%。
• 古越龙山(八年花雕王):46.00元/瓶，周环比0.00%，月环比0.00%，年同比21.05%。

总结

综上所述，食品饮料板块在短期内因汇率波动和外资流出出现调整，但长期趋势仍向好。白酒板块整体表现稳健，龙头公司如茅台、五粮液等仍具备较强增长潜力。调味品和乳制品表现稳定，预计将继续增长。当前时点，食品饮料板块估值与增长匹配，建议持有龙头股以获取稳定收益。