20181015-申万宏源-公用事业重点公司2018年三季报业绩前瞻_发电效率持续改善_看好清洁能源优质标的_4页_575kb

公用事业重点公司2018年三季报业绩前瞻总结

核心内容

2018年10月15日发布的报告对公用事业行业重点公司的三季报业绩进行了前瞻分析，重点关注火电、清洁能源、燃气等板块的盈利情况及投资建议。

主要观点

火电板块

• 业绩改善：火电板块前三季度业绩同比提升，主要得益于发电效率改善和燃煤标杆电价上调。
• 煤价影响：Q4进入供暖季，预计煤价上行将对火电盈利形成压力，需煤价进一步回落才能持续改善。
• 具体表现：
  • 同比增长超过50%：虹相股份（590%）、皖能电力（189%）、百川能源（99%）、上海电力（85%）。
  • 业绩同比增长20%~50%：福能股份（49%）、联美控股（30%）、陕天热气（30%）、大唐发电（24%）、内蒙华电（24%）、华能国际（23%）、国投电力（22%）。
  • 业绩同比增长0~20%：建投能源（21%）、桂冠电力（15%）、长江电力（10%）、国电电力（8%）、深圳燃气（6%）、新能电力（2%）、中国核电（1%）、三峡水利（0%）。
  • 预计业绩负增长：川投能源（-3%）、中能股份（-5%）、粤源电力（-16%）、新天然气（-17%）。
  • 业绩扭亏：华电国际（0.19元/股）。

清洁能源板块

• 水电业绩分化：三季度水电板块业绩出现分化，长电等优质大水电业绩稳中向好；部分电站因来水不足，发电量下降。
  • 长江电力：Q3发电量同比增长9.85%，预计全年业绩增长10%。
  • 桂冠电力：Q3发电量同比减少约40%，业绩预计大幅下滑。
  • 黔源电力：Q3发电量同比减少约42%，业绩预计大幅下滑。
• 风电、核电：受益于弃风限电改善，风电和核电板块重点标的业绩稳步提升。
• 投资建议：推荐风电运营龙头福能股份、龙源电力、华能新能源；推荐核电企业中国核电、中广核电力。

天然气板块

• 需求增长：1-8月全国天然气表观消费量同比增长18.2%，进口量同比增长38.6%。
• 价格压力：国际原油价格上涨推动LNG进口价上升，供暖季将推高天然气采购价格，影响Q4业绩。
• 政策影响：接驳费下调预期将对城燃运营商业绩产生积极影响。
• 投资建议：推荐具备上游煤层气资源的新天然气及具备LNG接收站资产的深圳燃气、广汇能源、新奥股份。

关键信息

重点公司业绩预测

投资建议汇总

• 电力：看好清洁能源发电，推荐国投电力、长江电力（水电）；福能股份、龙源电力、华能新能源（风电）；中国核电、中广核电力（核电）。
• 天然气：推荐新天然气、深圳燃气、广汇能源、新奥股份。

附注

• 报告来源：Wind，申万宏源研究
• 投资评级标准：买入（Buy）：相对强于市场20%以上；增持（Outperform）：相对强于市场5%~20%；中性（Neutral）：市场表现-5%~+5%；减持（Underperform）：相对弱于市场5%以下。
• 基准指数：沪深300指数
• 法律声明：本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议，使用本报告内容需自行承担风险。