20230819-开源证券-江苏金租-600901.SH-江苏金租2023年中报点评_负债成本下降驱动利差扩张_转债不提前赎回_4页_904kb
报告摘要
江苏金租（600901.SH）2023年中报分析总结
核心结论
- 业绩表现：2023年上半年营业收入241.2亿元（YoY +124%），归母净利润131.8亿元（YoY +115%），年化ROE达到16.3%，较上年增长0.46个百分点。
- 评级维持：继续维持“买入”评级，目标价在56%股息率、PB9.0倍区间。
关键驱动因素
- 负债成本下降：2023年H1付息成本同比下降2.2个百分点，驱动净利差扩张至3.78%，利润增长主要受益于利率下行。
- 业务结构优化：承租人结构优化，工业装备、农业机械租赁业务规模显著增长。
- 资产质量稳健：期末不良率小幅上升0.03 pct，关注率下降，拨备充足。
风险提示
- 宏观经济变化可能导致盈利与资产质量波动。
- 行业竞争可能驱动利差下行。
估值分析
- 当前PB估值9.0倍，股息率5.6%，下调2023-2025年净利润预测。
财务摘要
| 指标 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收 (YoY) | +50% | +10% | +13% | +14% | +13% |
| 归母净利润(百万) | +104% | +164% | +140% | +138% | +128% |
| ROE | 15.0% | 15.8% | 16.3% | 16.8% | 17.1% |
| EPS (元) | 0.69 | 0.81 | 0.65 | 0.74 | 0.83 |
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