20230423-国联证券-江苏金租-600901.SH-业绩保持稳健增长_盈利能力同业领先_4页_411kb

江苏金租（600901）非银金融业务分析与评估

江苏金融租赁股份有限公司发布2023年一季报，维持了良好增长态势。

经营业绩保持逆势增长

• 2022年实现营业收入4346亿元，同比增长1029%
• 2022年实现归母净利润2412亿元，同比增长1636%
• 2023Q1营业收入1211亿元，同比增长1298%
• 2023Q1归母净利润680亿元，同比增长1038%

经营质量同业领先

• 2022年ROA、ROE分别为2.32%、15.89%，处于千亿级资产规模金融租赁同业前两名
• 2023Q1租赁业务净利差达到3.76%，较年初提升24BP
• 公司客户高度下沉，99%为中小微客户

经营质量分析

业务结构方面：

• 基础设施、交通运输与能源环保占比合计60.77%
• 农业机械、工业装备与公用事业板块增长较快
• 整体租赁业务收入增速同比下降

风控方面：

• 不良率稳定在0.91%-0.92%，关注率维持在3.40%-3.45%
• 拨备覆盖率维持在44倍以上，资产质量稳固

估值及评级

• 维持“增持”评级，2023年合理PB为1.20倍，目标价7.12元
• 调整2023-2025年业绩预测
• 维持2025年营业收入预期为6410亿元，三年CAGR为13.83%

风险提示

• 不良率上升可能的风险
• 资金错配导致的流动性风险
• 面临竞争加剧风险
• 本次分析基于公司2023年一季报和22年年报数据