20220422-开源证券-江苏租赁-600901.SH-江苏租赁2021年年报和2022年一季报点评_小单零售_占比持续提升_利差扩张可期_4页_730kb

江苏租赁 (600901.SH) 详细总结

核心内容

江苏租赁（600901.SH）是一家以融资租赁业务为核心的金融机构，其2022年4月22日的投资评级为“买入”，并维持该评级。公司近年来通过“零售 + 科技”双领先战略推动业务发展，同时在资产端和负债端的优化中展现出良好的盈利能力和资产质量。

主要观点

• 业务转型：公司持续推动“小单零售”业务占比提升，单均规模降至71万元，零售小单化特征显著。这一转型有助于提升市场渗透率和客户覆盖范围。
• 利差扩张：公司2021年因利差缩减导致利润增速放缓，但2022年短端利率下降有望驱动利差扩张，进而推动利润增速回升。
• 科技赋能：公司已构建支持年投10万单的IT能力，科技投入增强了其业务运营效率和竞争力。
• 资产质量稳定：截至2021年和2022Q1，公司不良率分别为0.96%和0.94%，不良生成率下降，资产质量保持稳定。
• 拨备充足：公司2021年和2022Q1末拨备覆盖率为432%和436%，拨贷比为4.12%，显示公司具备较强的资产风险抵御能力。
• 盈利预测：公司2022-2024年归母净利润预测分别为23.74亿、28.45亿和32.77亿，分别同比+15%、+20%、+15%。ROE预计分别为15.6%、17.0%、17.6%，EPS预计分别为0.79元、0.95元、1.10元。
• 估值指标：截至2022年4月21日，公司当前股价为5.07元，对应2022年PB 0.95倍、PE 6.4倍，估值低于可比公司，具备投资吸引力。

关键信息

财务数据概览

资产负债情况

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能对公司的盈利能力和不良率产生影响。
• 竞争加剧风险：行业竞争加剧可能进一步压缩利差，影响盈利能力。

结论

江苏租赁在业务转型和科技投入方面表现突出，资产质量稳定，拨备充足，具备良好的盈利潜力和估值优势。公司正通过“零售 + 科技”双领先战略提升竞争力，未来利润增速有望回升。尽管存在宏观经济和竞争加剧的风险，但其当前估值低于可比公司，维持“买入”评级。