稀土系列研究报告之一：碳中和重塑稀土需求，工业维生素成为必需品_38页_2mb

碳中和重塑稀土需求，工业维生素成为必需品

核心内容概述

本报告指出，碳中和目标将显著提升稀土永磁材料的需求，推动稀土行业供需格局的重塑。稀土被誉为“现代工业的维生素”，其在新能源汽车、风电、变频空调等节能领域应用广泛，尤其以高性能钕铁硼永磁材料为主导。中国作为全球稀土资源最丰富的国家，拥有4400万吨REO储量，占全球储量的37%，是全球主要的稀土供应国。然而，短期内国内外稀土供给增量有限，供需失衡将推动稀土价格持续上涨。

主要观点

• 稀土是现代工业的重要资源，其在冶金、军事、石油化工、玻璃陶瓷、农业、新材料等领域有广泛应用。
• 稀土永磁材料是稀土产业链下游最重要的细分赛道，占我国稀土消费量的42%，在全球占比23%。
• 高性能钕铁硼是当前稀土永磁材料中最广泛应用的形式，具备磁性强、抗磁损、温度稳定性好等优势，未来将成为驱动稀土永磁市场增长的核心产品。
• 中国是全球最大的稀土生产国，2020年稀土精矿产量占全球的58%，且国内政策管控严格，供给弹性较低。
• 新能源汽车、风电、变频空调等低碳领域将显著提升高性能钕铁硼的需求，预计2025年全球高性能钕铁硼需求量将达到19.68万吨，CAGR为18.57%。
• 稀土行业供需重构，本轮行情由需求主导，且持续时间更长，行业景气度有望持续提升。

关键信息

稀土资源与供应情况

• 中国拥有全球最丰富的稀土资源，储量4400万吨REO，占全球37%。
• 白云鄂博矿储量高达3500万吨，是国内主要的轻稀土资源。
• 国外主要稀土矿山包括美国芒特帕斯、澳大利亚莱纳斯、缅甸稀土矿，但产能受限，短期内难以提供显著增量。
• 国内实行“指标控制+行业整合”政策，稀土开采和冶炼分离受到严格管控。

高性能钕铁硼需求增长

• 高性能钕铁硼在全球稀土永磁材料中占比约30.5%，2020年产量为6.6万吨。
• 2025年全球高性能钕铁硼消耗量预计达13万吨，中国占比将提升至59.6%。
• 新能源汽车、风电、变频空调三类需求占高性能钕铁硼消耗量的48.8%，预计在2025年将提升至59.6%。

稀土行业投资建议

• 建议关注上游稀土厂商：北方稀土、五矿稀土、盛和资源、包钢股份、广晟有色等，其掌控主要稀土资源并受益于价格上涨。
• 建议关注下游稀土永磁厂商：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、英洛华、大地熊等，其产品广泛应用于新能源汽车、风电、变频空调等领域。

供需重构与行业前景

• 稀土行业供需格局重塑，由过去供给主导转变为需求驱动，且持续时间更长。
• 稀土价格波动：2020年以来，氧化镨钕价格上涨83%，氧化钕上涨21%，氧化镝上涨34%。
• 钕铁硼产能转移：中低端钕铁硼产能自2000年后逐渐向中国转移，高性能钕铁硼产能自2010年后也逐步向中国集中，中国目前占据全球钕铁硼市场主导地位。

风险提示

• 稀土磁材下游需求增长不及预期；
• 国内稀土政策波动风险；
• 海外稀土矿供应大量增加风险；
• 国内稀土配额指标大幅增加风险。

投资建议

• 上游厂商：北方稀土、五矿稀土、盛和资源、包钢股份、广晟有色；
• 下游厂商：金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、英洛华、大地熊。

图表目录

• 图表1：稀土元素可分为轻稀土和重稀土；
• 图表2：稀土产业链分为上游资源开采、中游材料制备和下游应用；
• 图表3：稀土矿主要分为岩矿型和离子型两类；
• 图表4：稀土在冶金、军事、石油化工等众多领域中都有所应用；
• 图表5：稀土在新材料领域应用广泛；
• 图表6：全球稀土消费结构中，稀土永磁占比23%；
• 图表7：中国稀土消费结构中，稀土永磁占比42%；
• 图表8：永磁材料分类；
• 图表9：钕铁硼主要应用于汽车工业、工业电机、消费类电子、清洁能源等领域；
• 图表10：各类永磁体主要性能指标对比；
• 图表11：钕铁硼永磁体对比；
• 图表12：2020年全球各国稀土储量分布；
• 图表13：2020年中国稀土储量占比；
• 图表14：全球主要稀土矿山资源；
• 图表15：我国稀土成矿带及主要矿区分布概况；
• 图表16：2020年全球各国稀土产量；
• 图表17：近三年全球稀土精矿产量情况；
• 图表18：六大稀土集团资源整合概况；
• 图表19：稀土开采总量指标；
• 图表20：稀土开采总量指标增长数额及增速；
• 图表21：稀土冶炼分离总量指标量；
• 图表22：《稀土管理条例（征求意见稿）》主要内容；
• 图表23：中国稀土行业相关政策；
• 图表24：MTPASS稀土矿产量；
• 图表25：MTWELD稀土矿产量；
• 图表26：缅甸稀土矿进口情况；
• 图表27：国外新建稀土项目进展情况；
• 图表28：全球稀土永磁产量及增速；
• 图表29：中国稀土永磁产量及增速；
• 图表30：烧结钕铁硼产量占比；
• 图表31：高性能钕铁硼永磁材料产量情况；
• 图表32：高性能钕铁硼下游应用结构；
• 图表33：中低端钕铁硼产能在2000年后逐渐向中国转移；
• 图表34：中国新能源汽车销量及渗透率；
• 图表35：全球新能源汽车销量及增速；
• 图表36：2020年以来中国主要新能源汽车产业支持政策；
• 图表37：主流传统车企的新能源汽车产业布局；
• 图表38：新能源汽车钕铁硼用量测算；
• 图表39：国内新增风电并网装机量及增速；
• 图表40：直驱风力发电机组基本结构；
• 图表41：直驱永磁风力发电机工作原理；
• 图表42：风力发电钕铁硼用量测算；
• 图表43：国内变频空调产量及渗透率；
• 图表44：空调新旧能效标准对比；
• 图表45：变频空调钕铁硼用量测算；
• 图表46：节能电梯与传统电梯结构对比；
• 图表47：国内电梯产量及增速；
• 图表48：国内电梯保有量及增速；
• 图表49：节能电梯钕铁硼用量测算；
• 图表50：高性能钕铁硼在汽车电机上的应用；
• 图表51：传统汽车钕铁硼用量测算；
• 图表52：工业机器人钕铁硼用量测算；
• 图表53：智能手机对高性能钕铁硼的应用；
• 图表54：智能手机钕铁硼用量测算；
• 图表55：国内高性能钕铁硼用量测算；
• 图表56：全球高性能钕铁硼用量测算；
• 图表57：全球氧化镨钕需求量测算；
• 图表58：全球氧化镨钕供给量测算；
• 图表59：全球氧化镨钕供需平衡表；
• 图表60：稀土价格走势复盘；
• 图表61：年初至今氧化镨价格上涨83%；
• 图表62：年初至今氧化钕价格上涨21%；
• 图表63：年初至今氧化镝价格上涨34%；
• 图表64：年初至今氧化钛价格上涨9%；
• 图表65：稀土永磁厂商产量及产能规划；
• 图表66：稀土资源上市公司资源及产销量情况；
• 图表67：稀土永磁上市公司相关产品主要客户；
• 图表68：稀土永磁上市公司相关产品主要应用领域；
• 图表69：公司估值表（截至2021年9月1日）