20210123-西南证券-化工行业周观点_钛白粉_DMF_维生素延续高价_关注化纤行业格局变更_16页_2mb

报告摘要

化工行业周报总结：2021年1月22日

核心内容

本周化工行业整体表现强劲，中国化工产品价格指数（CCPI）上涨2.4%，化工（申万）指数上涨6.68%，远高于沪深300指数（上涨4.63%）。主要上涨产品包括双酚A、醋酸、液氯、维生素B12、丙酮等，而下跌产品则包括国内天然气、乙烯、软泡聚醚、高回弹聚醚、环氧丙烷等。钛白粉、DMF、维生素等产品价格延续上涨趋势，显示化工行业景气度持续提升。

主要观点

行业整体景气度提升：
2020年上半年受疫情影响，化工产品价格跌至历史低位，导致开工率下降和被动去库存。当前终端需求复苏，下游开启补库存周期，同时国外疫情反复导致海外订单减少，国内订单需求上升，化工行业整体景气度持续回暖。
原油价格上行推动行业复苏：
国际油价处于长周期上行通道，国内原油需求复苏、OPEC减产、美国页岩油增产受压制等因素支撑原油价格。预计未来原油价格将保持上行趋势，带动化工产业链整体走强。
行业格局向龙头企业集中：
- 涤纶长丝行业：民营炼化企业进入上游市场，PX自给率上升、PTA产能扩张，行业利润中枢向涤纶长丝-PTA+MEG转移。新凤鸣、桐昆股份等龙头企业扩产，行业集中度提升。
- 氨纶行业：CR5已达67%，未来产能投放主要集中在头部企业，行业集中度将进一步提升，龙头公司拥有较强议价权。
- 粘胶短纤行业：2021年无新增产能，受益于棉价上涨预期，公司如三友化工具备较强成本优势和行业地位。
钛白粉市场进入新一轮涨价周期：
钛白粉龙头企业龙蟒佰利发函涨价，推动市场接受涨价。国内钛白粉价格维持高位，海外订单需求提升，叠加钛矿供应紧张，钛白粉价格有望持续上行。重点推荐龙蟒佰利，建议关注安宁股份。
生物柴油与EVA受益于碳中和政策：
- 生物柴油：欧洲碳减排政策推动混掺比例上升，2030年消费量预计翻倍。卓越新能是国内最大生物柴油生产商，出口欧洲占比超95%，有望充分受益。
- EVA：光伏产业带动EVA需求增长，预计2021年光伏料需求增速达15.2%。联泓新科具备12万吨EVA产能，行业集中度高，技术壁垒强，建议关注。
MDI价格仍处长期上涨周期：
尽管近期MDI价格因需求低迷有所回调，但考虑到行业垄断属性、龙头企业主导市场，以及中期需求复苏，MDI价格仍有望持续上涨。万华化学作为全球MDI龙头，未来产能持续释放，建议重点关注。

关键信息

价格表现：
- 涨幅前五：双酚A（27.10%）、醋酸（23.59%）、液氯（20.02%）、维生素B12（20.00%）、丙酮（18.15%）
- 跌幅前五：国内天然气（-39.67%）、乙烯（-9.05%）、软泡聚醚（-8.58%）、高回弹聚醚（-8.23%）、环氧丙烷（-8.22%）
重点推荐公司：
- 【万华化学】：MDI行业龙头，产能持续释放，具备产业链一体化优势。
- 【扬农化工】：全球菊酯龙头，布局农药产业链，拓展海外市场。
- 【龙蟒佰利】：全球钛白粉龙头，具备全产业链优势，氯化法技术壁垒高。
- 【华峰氨纶】：国内氨纶、聚氨酯原液、己二酸产能领先，成本优势显著。
- 【卓越新能】：国内最大生物柴油生产商，受益于碳中和政策，出口欧洲占比高。
- 【三友化工】：粘胶氯碱双龙头，产业链一体化优势显著，盈利有望提升。
行业展望：
- 化工行业景气度持续上行，建议关注涨价商品及行业格局改善的龙头企业。
- 碳中和政策推动生物柴油、EVA等细分行业需求增长。
- 涤纶长丝、氨纶、粘胶短纤等行业格局向好，未来集中度有望进一步提升。