20170122-东兴证券-医药生物行业周报_持续重点关注医保目录调整_关注按病种收费加速推进_19页_1mb

医药生物行业周报总结（20170116-20170122）

核心内容

本报告分析了2017年1月16日至2017年1月22日期间医药生物行业的市场表现、估值情况、政策动态及投资建议。

主要观点

• 行业表现：本周申万医药指数下跌1.21%，跑输沪深300指数2.27个百分点，跑输创业板指数0.20个百分点。医药成交额占比沪深总成交额的4.82%，较上周略有上升。
• 子行业表现：医药商业上涨0.43%，表现最好；医疗服务下跌3.79%，表现最差。
• 个股表现：涨幅前五为奇正藏药、普洛药业、上海医药、复星医药、宝莱特；跌幅前五为银河生物、第一医药、国农科技、山河药辅、戴维医疗。
• 估值跟踪：医药行业当前估值（TTM，剔除负值）为40.24倍，较上周下跌0.45个单位，比2005年以来均值低1.11个单位。医药行业估值溢价率为71.60%，较上周下降0.18个百分点，处于相对低位。
• 基金持仓：医药行业在基金十大重仓股中仍处于超配状态，但近五年来看，医药占比仍属于低配。医药行业从“野蛮扩张”向“结构优化”转变，具备比较优势。

关键信息

短期投资建议

• 行业态度：对医药行业继续维持谨慎乐观。
• 重点推荐：康美药业、丽珠集团作为年度重点推荐标的。
• 优质标的：建议逐步布局估值相对合理、业绩持续成长的一二线处方药龙头，如丽珠集团、恩华药业、信立泰、京新药业、通化东宝等。
• 低估值标的：康美药业、华润双鹤、亿帆医药、尔康制药等。
• 政策催化：医保目录调整即将落地，有望推动板块行情；两票制持续推进，利好商业龙头如上海医药、九州通。
• 其他机会：制剂出口（华海药业）、IVD（安图生物、迈克生物）、儿童药（山大华特、济川药业）、中药饮片（康美药业）等。

中长期投资主线

1. 医改新政：药审改革、医保变革、一致性评价、三明模式带来的处方外流、分级诊疗等。
2. 泛创新：创新药（恒瑞医药）、创新技术（博晖创新）、精准医疗（佐力药业、丽珠集团）、服务创新（CRO、CMO）。
3. 泛服务：医疗服务（爱尔眼科、信邦制药）、商业服务（GPO、PBM）。
4. 国际化：制剂出口（华海药业、翰宇药业、恒瑞医药）、研发国际化（恒瑞医药）。
5. 高景气度领域：血液制品（华兰生物）、儿童医疗及儿童药（葵花药业）、IVD（安图生物、迈克生物）、中药饮片（康美药业）等。

行业动态

1. 按病种收费政策：国家发改委发布通知，要求2017年6月底前公布按病种收费实施细则，推动医院端对药品和器械进行性价比筛选，利好优质仿制药（恒瑞医药、信立泰等）和医疗器械（乐普医疗、九强生物等）。
2. 医保支付标准公示：天津人社局发布医保支付与招标采购衔接药品信息，未来其他省份政策也将逐步跟进。
3. 人口数据发布：国家统计局数据显示人口出生率上升，老龄化趋势加剧，利好儿童药和老年用药相关企业。
4. 医改政策落地：国家卫计委发布2017年卫生计生工作要点，推动两票制、提升医疗服务质量、发展中医药。
5. 临床试验规范：国家食药监总局发布药物临床试验指导原则，规范研发流程，利好CRO行业（泰格医药、博济医药）。

投资组合

• 推荐公司及权重：
  • 康美药业（15%）
  • 尔康制药（15%）
  • 丽珠集团（15%）
  • 恩华药业（15%）
  • 华润双鹤（15%）
  • 亿帆医药（15%）
  • 京新药业（10%）
• 组合表现：本周投资组合涨幅1.23%，大幅跑赢行业指数，其中华润双鹤涨幅达2.9%。

风险提示

• 政策风险：行业政策出现重大变化。
• 市场风险：市场系统性风险。

附录

• 分析师信息：
  • 张金洋：东兴证券医药生物行业小组组长，3年证券行业研究经验，3年医药行业实业工作经验。
  • 胡诺碧：医药行业分析师，2016年水晶球第一名团队核心成员。
• 免责声明：本报告依据公开信息撰写，不保证信息准确性，不构成投资建议。