20230830-东吴证券-高能环境-603588.SH-2023年中报点评_深度资源化投产贡献利润协同体现_运营占比持续提升_3页_465kb

高能环境（603588）2023年中报总结

核心业绩亮点
2023年上半年营业收入4469亿元，同比增长118%；归母净利润494亿元，同比增长1116%；扣非净利润431亿元，同比增长377%。

业务结构变化
◼ 运营收入占比提升：运营收入占比从2022年的59%提升至73%，毛利占比至63%。
◼ 工程收入占比下降：工程收入从36%降至23%，重点在垃圾处理工程缩减。
◼ 资源化业务高速增长：固危废资源化利用、生活垃圾处理、固危废无害化处置收入分别同比增长484%、159%、88%。

重点项目表现
◼ 江西鑫科：全产线上半年投产，贡献收入67亿元，净利润4.3亿元，但初期现金流为-136亿元。
◼ 靖远二期：产能提升，上半年实现收入57亿元，净利润1亿元。
◼ 深度资源化协同：多金属品类回收平台初步形成，目前覆盖铜、镍、铅、锌等金属及塑料、轮胎等品类。

投资评级与预测
◼ 维持“买入”评级，给予2023-2025年PE分别为14x、10x、8x。
◼ 盈利预测：2023/2024/2025年归母净利润为110亿/143亿/182亿元。

风险提示
◼ 危废产能建设不及预期；◼ 市场竞争加剧；◼ 原料价格波动影响盈利能力。