20250726-东吴证券-高能环境-603588.SH-2025年半年报点评_业绩同增21_资源化项目经营表现提升_3页_454kb

报告分析总结

分析报告：
高能环境（603588）2025年半年报点评
发布时间： 2025年7月26日

公司摘要：
高能环境2025年上半年实现营业收入67亿元，同比下降11.2%，但归母净利润同比增长20.85%至5.02亿元，扣非净利润同比增长10.24%。尽管收入有所下滑，公司毛利润与利润率均显著提升，主要源于资源化板块的经营改善和成本控制措施。

业务表现：

1. 资源化板块：
   收入虽同比下降8.3%，但毛利润增长40.36%，毛利率提升至13.41%。重点子公司靖远高能和金昌高能表现良好，江西鑫科和高能鹏富等项目稳步推进，铜、铅、镍等资源化业务逐步延伸至金、银、铂、钯等高附加值产品，资源协同效应初显。

2. 环保运营服务：
   营业收入小幅增长2.3%，毛利率达49.71%，焚烧和危废处理业务保持稳定。

3. 环保工程：
   收入同比下滑40%，主要因公司调整项目策略，聚焦优质业务。

财务与估值：

• 经营活动现金净额同比增长214%，现金回款力度和存货控制成效显著。
• 公司调升2025-2027年归母净利润预测至8.0/9.1/10.5亿元，当前PE由20.7降至9.5，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、产能利用率不足、市场竞争加剧。

投资要点：

• 公司资源化战略深化，铜、铅等核心业务拓展，全产业链协同增强。
• 现金流改善与资本开支优化，支撑业务扩展。

---  
**注：** 总字数约498字（不含标题），重点聚焦核心财务数据与业务亮点。