20240826-东吴证券-高能环境-603588.SH-2024年半年报点评_资源化投产_恢复_24H2有望集中释放迎拐点_3页_728kb

高能环境(603588)2024年半年报点评总结

公司基本情况

高能环境是一家专注于环境治理领域的公司，主营业务包括固废危废资源化利用和环保运营服务。截至2024年6月底，公司在运生活垃圾焚烧项目13个，合计处理能力11万吨/日；固废危废无害化处理项目7个，危废处理能力1618万吨/年；医废处置能力22吨/日。

经营业绩

2024年上半年，公司实现营业收入75.45亿元，同比增长68.85%。归母净利润4.16亿元，同比下降15.84%；扣非归母净利润4.12亿元，同比下降43.4%。现金流方面，经营活动现金净额11亿元，同比增长108.11%。

主要业务进展

资源化项目投产情况

2024年上半年，固废危废资源化板块营收达56.76亿元，同比增长高达129.03%。主要推动力为：

• 江西鑫科自2024年第二季度全面投产，贡献营收约28亿元
• 其他项目如高能鹏富出货量超预期，靖远高能虽有所下降，但整体资源化产能逐步释放

环保运营服务表现

环保运营业务营收88.3亿元，同比增长9.12%。毛利率47.12%，同比上升5.61个百分点。收入增长主要来自内部技改优化和项目拓展。

利润分析

• 资产负债率62%
• 股东总人数约1.535亿
• ROE为4.37%，同比下降10.4个百分点

未来展望

公司管理层预测2024-2026年归母净利润将实现93亿/110亿/129亿元的增长目标，增速分别为84%/19%/16%。2026年对应市盈率预计降至55倍。

核心增长点在于：

• 江西鑫科等技改项目集中释放
• 深度资源化产能持续扩大
• 多品类再生利用与产业链协同效应加强

投资建议

维持"买入"评级，建议投资者关注:

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 产能利用率不达预期风险
• 行业竞争加剧风险