20230428-东吴证券-高能环境-603588.SH-22年报_23一季报点评_深度资源化即将投产_发展加速_产业链协同_9页_886kb

高能环境（603588）证券研究报告总结

报告分析了高能环境公司的2022年年度报告和2023年一季度报告，焦点在于公司业绩、增长驱动因素和未来展望。

公司2022年实现营业收入877.4亿元，同比增长12.11%，但归母净利润69.2亿元同比下降46.5%，主要受经济环境（工业产废量减少）、金属价格波动（期货套保亏损）和内部抵消（产品销售抵消利润）影响。2023年一季度，营收173.5亿元增长10.8%，归母净利润20.6亿元大幅增长2112%，受益于新项目投产和子项目贡献。

运营业务占比上升，2022年运营业务收入占比达63%，毛利占比57%，结构优化资源化业务，2022年固危废资源化营收405.5亿元增长160.5%，毛利率提升。深度资源化项目江西鑫科即将投运，支持前端协同和产能扩张。

公司总股本15.26亿股，ROE下降。现金流因原料备货减少，2022年经营现金流净额-446亿元。调整盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为110亿元、143亿元和182亿元，维持“买入”评级，对应PE从14x降至8x。

风险包括危废产能建设延误、竞争加剧和市场波动。环保政策推动再生资源增长，公司布局全产业链，潜在减碳效应和减排贡献。

免责和评级标准按东吴证券报告适用。