20240826-东吴证券-高能环境-603588.SH-2024年_半年报点评_资源化投产_恢复_24H2有望集中释放迎拐点_3页

高能环境（603588）2024年上半年报告点评摘要

报告核心内容：高能环境发布2024年半年报，分析师袁理和任逸轩撰写。报告指出，公司上半年营业收入增长68.85%至754.5亿元，归母净利润同比下降15.84%至41.6亿元，扣非归母净利润降幅更达43.4%，ROE下降至4.37%。

重点项目进展：资源化利用板块表现突出，江西鑫科项目自2024年第二季度全面投产，贡献约2.8亿元收入，毛利率87.6%略有下降，系深度资源化加工拉低整体盈利。江西鑫科带来净利增长80%，原有项目如高能鹏富和靖远高能也贡献利润，但受采购成本上涨影响，盈利下降。环保运营服务收入增长9.12%，毛利率增至47.12%，主要由于技改优化和新项目拓展；公司运营13个垃圾焚烧项目和7个危废处理项目，能力稳健。环保工程收入微降，毛利率下滑，影响因素包括质量控制强化。

财务指标：经营活动现金流净额大幅提升108.11%至11亿元，主要因鑫科投产和库存策略；存货增加100%，以应对产能高峰。盈利预测维持2024-2026年归母净利润9.3亿元、11亿元、12.9亿元，增长率分别为84%、19%、16%，对应市盈率从76倍降至55倍。投资评级保持“买入”，因技改项目即将收获，但风险包括原材料波动、产能利用率不足及竞争加剧。

整体，报告预计2024年下半年业绩拐点将显现，通过产能释放和产业链协同，公司有望恢复增长态势。