20260118-招商期货-聚烯烃周报_供需双弱_地缘反复_短期震荡为主_19页_1mb

聚烯烃周报总结（2026年01月18日）

核心内容概览

本报告分析了2026年1月18日聚烯烃市场（包括聚乙烯和聚丙烯）的供需情况、价格走势、交易策略及风险提示。整体来看，产业链库存小幅去化，供需偏弱，地缘政治因素反复，短期市场震荡为主，中长期则因新装置投产减少而出现供需缓和趋势。

主要观点

1. 聚乙烯（PE）

• 基本面：
  • 本周国内PE现货小幅反弹，基差走弱，成交一般；美金现货稳中小涨，进口窗口关闭。
  • 供应端：国产开工小幅下降，上半年无新增装置投产，进口窗口持续关闭，预期后期进口量下滑，出口窗口关闭，总体供应环比回升力度减缓。
  • 需求端：农地膜处于淡季，开工率小幅下降，其他需求一般，总体开工率稳中小降。
• 交易策略：
  • 短期：供需偏弱，地缘政治反复，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。
  • 中长期：新装置投产减少，供需压力缓和，逢低做多远月合约。

2. 聚丙烯（PP）

• 基本面：
  • 本周国内PP现货小幅反弹，基差走弱，成交一般；美金现货稳中小涨，低价进口窗口关闭，出口窗口打开。
  • 供应端：短期检修仍偏高，检修装置减少；出口窗口打开，国产供应逐步回升。
  • 需求端：传统需求持稳，下游环比小幅回升。
• 交易策略：
  • 短期：供需偏弱，地缘政治反复，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。
  • 中长期：供需压力缓和但总体矛盾仍大，逢高做空为主。

关键信息

一、现货价格与价差

• LLDPE：
  • 现货价格小幅上涨，主力合约先涨后跌，基差走弱。
  • 5/9价差小幅缩窄，中国贴水东南亚价差维持在35美金。
• PP：
  • 现货价格小幅上涨，主力合约先涨后跌，基差走弱。
  • 5/9价差小幅缩窄，华北LLDPE与华东PP拉丝价差为250元/吨。

二、美金价格与进口利润

• LLDPE：
  • 美金价格稳中小涨，人民币汇率小幅升值。
  • 低价进口窗口关闭，出口窗口关闭，进口利润受压制。
• PP：
  • 美金价格稳中小涨，人民币汇率小幅升值。
  • 低价进口窗口关闭，出口窗口打开，进口利润有所改善。

三、产业链库存

• PE：
  • 生产企业库存小幅下降，处于正常水平。
  • 港口库存小幅回升，处于正常偏高水平。
  • 社会库存小幅去化，处于正常偏高水平。
  • 煤化工库存小幅下降，处于正常偏低水平。
• PP：
  • 生产企业库存小幅下降，处于正常水平。
  • 港口库存小幅回升，处于正常水平。
  • 社会库存小幅下降，处于正常偏高水平。
  • 煤化工库存小幅下降，处于正常水平。

四、下游开工率与生产利润

• PE：
  • 下游开工率稳中小降，农膜开工率环比持平，同比下降11%；包装膜开工率环比持平，同比下降4%。
  • 加工利润小幅缩窄，处于正常水平。
• PP：
  • 下游开工率持稳，塑编开工率同比上升6%；注塑开工率同比上升4%；BOPP膜开工率同比上涨10%。
  • 下游生产利润小幅缩窄，但仍处于偏低水平。

风险提示

• 新装置投放情况
• 下游需求变化
• 地缘政治影响
• 反内卷政策
• 关税政策调整

后期关注重点

• 新装置投产进度
• 下游需求恢复情况
• 中美加关税政策
• 地缘政治局势
• 反内卷政策对市场的影响

研究员简介

李国洲，招商期货能化航运团队负责人，具有丰富的能化研究与投资经验。他构建了一套“研究/贸易/投资”相结合的体系，以基本面研究为基础，结合商品联动与背离现象，通过套利对冲实现稳健收益。

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。招商期货不对报告内容的准确性、完整性或投资建议负责，市场有风险，投资需谨慎。报告内容仅供参考，不构成投资决策依据。