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聚烯烃周报总结

核心内容概述

本报告总结了2026年1月7日至1月16日期间聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）的市场表现、供需变化、库存情况、估值分析及投资策略。整体来看，PE与PP市场在周初因地缘政治及宏观情绪提振而上涨，但随后因地缘局势缓解及油价下跌而回落，市场情绪趋于谨慎。

主要观点

聚乙烯（PE）市场表现

• 价格走势：周初因补空需求与产业买盘共振，价格上涨，成交活跃；周尾因地缘局势缓解及油价大幅下调，盘面下跌，成交转弱。
• 供应端：
  • 本周产量为66.99万吨（-1.69万吨），产能利用率81.50%（-2.17%）。
  • 下周预计产量为71.59万吨（+4.60万吨），主要因广东石化、福建联合、上海石化等装置计划重启。
  • HD-LL价差缩小，部分HD装置预计转回LL生产。
  • 新装置方面，巴斯夫湛江1月产一周线性后转HD，裕龙30万吨LD/EVA1月底投产，预计先产2-3个月高压。
• 需求端：
  • 下游开工率40.93%（-0.28%），终端市场对制品提价抵触，新单跟进有限。
  • 棚膜需求基本收尾，包装膜、地膜等市场表现疲软，社会订单零星跟进。
• 库存情况：
  • 油制去库2.1万吨，煤制去库0.3万吨，港口去库0.4万吨。
• 估值分析：
  • 纵向估值：加权利润走弱。
  • 横向估值：标品走强140-160，基差走强。
  • 月差结构：59月差-28（+17）。
• 投资策略：
  • 单边：观望。
  • 跨期：59偏正套（2609合约投产压力较大）。

聚丙烯（PP）市场表现

• 价格走势：周初因地缘消息提振和成本支撑上涨，周尾盘面下跌，成交转淡。
• 供应端：
  • 本周产量为78.08万吨（+0.16万吨），产能利用率75.62%（+0.15%）。
  • 检修损失量19.395万吨（+1.059万吨），部分装置重启。
  • 下周预计产量79.5万吨（+1.42万吨），无新增计划内检修装置。
  • 新装置方面，海泰科合肥基地预计1月底前投产，主要生产改性PP产品。
• 需求端：
  • 下游开工率52.53%（-0.07%），受传统淡季及订单跟进不足影响。
  • 部分改性PP、BOPP开工率微增，但整体需求偏弱。
  • 出口签单量上升，主要因东南亚低价货源减少及人民币升值带来的FOB报价优势。
• 库存情况：
  • 产业链整体去库，上游去库3.67万吨，贸易商去库1.08万吨。
• 估值分析：
  • 纵向估值：煤制、甲醇制、PDH制PP利润修复，油制利润偏弱。
  • 横向估值：标品走强50-100，非标走强150。
  • 月差结构：59月差-38（+16）。
• 投资策略：
  • 单边：观望。
  • 跨期：59偏正套（2609合约投产压力较大）。
  • 跨品种：PDH利润扩大，建议买PP空丙烷。

关键信息

供应端动态

• PE：
  • 本周产量减少，因部分装置检修未重启。
  • 下周产量增加，主要因广东石化、福建联合、上海石化等装置计划重启。
  • 新装置方面，巴斯夫湛江1月产线性后转HD，裕龙LD/EVA1月底投产。
• PP：
  • 本周产量微增，检修损失量增加。
  • 下周产量预计增加，无新增计划内检修装置。
  • 海泰科合肥基地预计1月底前投产，主要生产改性PP产品。

需求端动态

• PE：
  • 棚膜需求收尾，包装膜、地膜市场疲软。
  • 终端新增订单不足，成品库存偏高。
• PP：
  • 下游整体开工率下降，传统淡季及订单不足影响需求。
  • 出口签单量上升，主要受东南亚低价货源减少及人民币升值影响。

库存变化

• PE：油制去库2.1万吨，煤制去库0.3万吨，港口去库0.4万吨。
• PP：上游去库3.67万吨，贸易商去库1.08万吨。

估值分析

• PE：
  • 纵向估值：加权利润走弱。
  • 横向估值：标品走强140-160，基差走强。
  • 月差结构：59月差-28（+17）。
• PP：
  • 纵向估值：煤制、甲醇制、PDH制PP利润修复。
  • 横向估值：标品走强50-100，非标走强150。
  • 月差结构：59月差-38（+16）。

投资策略

• PE：单边观望，跨期59偏正套，关注2609合约投产压力。
• PP：单边观望，跨期59偏正套，关注2609合约投产压力；跨品种：PDH利润扩，买PP空丙烷。

2026年投产计划

PE

• 国内：
  • 广东巴斯夫湛江一体化：油制烯烃，50万吨，预计2025年底投产。
  • 山东裕龙石化：油制烯烃，30万吨LDPE/EVA，预计2026年2-3月投产。
  • 辽宁华锦阿美：油制烯烃，30万吨HDPE，预计2026年8-9月投产。
  • 新疆中石油塔里木二期：乙烷裂解，45万吨HDPE，预计2026年9月底投产。
  • 陕西中煤榆林二期：煤制烯烃，45万吨HDPE，预计2026年8月底投产。
  • 浙江浙江石化三期：油制烯烃，40万吨HDPE，预计2026年9月投产。
  • 福建中沙古雷石化二期：油制烯烃，100万吨PE，预计2026年10月投产。
  • 宁夏宝丰四期：煤制烯烃，25万吨PE，预计2026年4季度投产。
• 海外：
  • 中东：伊朗Dehdashti Petro 30万吨HDPE，预计2026年投产。
  • 卡塔尔：150万吨HDPE，预计2026年投产；30万吨LLDPE，预计2026年投产。
  • 东欧：俄罗斯西布尔、中国石化合计60万吨HDPE，预计2026年四季度投产。

PP

• 国内：
  • 浙江三圆扩能：60万吨PP，预计2026年6月投产。
  • 辽宁华锦阿美：油制烯烃，50万吨PP，预计2026年8-9月投产。
  • 陕西中煤榆林二期：45万吨PP，预计2026年8月底投产。
  • 福建中沙古雷项目：50万吨PP，预计2026年9月投产。
  • 浙江镇海四期5线：50万吨PP，预计2026年10月投产。
  • 宁夏宝丰四期：50万吨PP，预计2026年四季度投产。
• 海外：
  • 印度：PP产能合计216万吨，预计2026年分阶段投产。

总结

本周PE与PP市场受地缘政治及宏观情绪影响，周初价格上涨，但周尾因地缘局势缓解及油价下跌而回落。供应端方面，国内PE与PP产量有所波动，主要因检修与重启装置影响；需求端整体偏弱，受传统淡季及订单不足影响。库存方面，产业链整体去库，但下游需求疲软限制了价格支撑。估值方面，标品走强，基差与月差结构有所改善，但纵向利润仍偏弱。投资策略以观望为主，关注跨期正套机会及PDH利润扩带来的跨品种套利机会。2026年国内外PE与PP装置将陆续投产，对市场供应将产生重要影响，需密切关注。