20260609-华泰期货-聚烯烃日报_地缘局势反复_聚烯烃价格上涨_13页_2mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

近期聚烯烃市场受到地缘政治局势反复的影响，价格呈现上涨趋势。L主力合约收盘价为8146元/吨（+230），PP主力合约收盘价为8989元/吨（+275）。同时，LL和PP的现货价格也出现不同程度的上涨，但基差表现不一。地缘局势的不确定性持续影响原油价格，进而对聚烯烃市场形成支撑。

主要观点

• 地缘局势：以色列与伊朗之间的紧张关系升级，导致原油价格上涨，间接推动聚烯烃价格上涨。尽管双方曾宣布暂停袭击，但局势仍存在反复，需密切关注美伊谈判进展。
• PE市场：
  • 供应端持续回升，万华化学重启，浙石化、宁夏宝丰有重启预期，但新增检修有限，整体开工率维持上升趋势。
  • 需求端受淡季影响，农膜开工率继续下滑，包装膜刚需采购为主，整体需求支撑有限。
  • 供需边际偏弱，但上游降价去库和下游逢低备货促使PE库存继续去化。
  • PE油制生产利润为-220.9元/吨（+118.0），煤化工企业库存压力较小，但整体市场仍面临供应增加与需求疲软的矛盾。
• PP市场：
  • 供应端检修集中，中景石化、浙石化、国能宁煤等装置检修，导致PP供应偏紧，支撑价格偏强。
  • 基差处于高位，PP09合约深度贴水，反映市场对未来供应回归的预期。
  • 需求端持续疲软，塑编、BOPP膜开工率下滑至季节性低位，出口需求因印尼反倾销终裁落地而进一步回落。
  • PDH制PP产能利用率较低，未来需关注其回归进度对市场的影响。

关键信息

价格与基差

• L主力合约：收盘价8146元/吨（+230）
• PP主力合约：收盘价8989元/吨（+275）
• LL华北现货：8180元/吨（+30）
• LL华东现货：8320元/吨（+20）
• PP华东现货：9650元/吨（+20）
• LL华北基差：34元/吨（-200）
• LL华东基差：174元/吨（-210）
• PP华东基差：661元/吨（-255）

上游供应

• PE开工率：77.8%（+0.8%）
• PP开工率：65.5%（-0.6%）

生产利润

• PE油制生产利润：-220.9元/吨（+118.0）
• PP油制生产利润：869.1元/吨（+118.0）
• PDH制PP生产利润：96.0元/吨（+148.9）

进出口利润

• LL进口利润：-42.1元/吨（-23.3）
• PP进口利润：-219.9元/吨（+77.6）
• PP出口利润：-37.9美元/吨（+0.5）
• PE出口盈亏：整体波动较大，近期呈现负值。

下游需求

• PE下游农膜开工率：10.0%（-0.1%）
• PE下游包装膜开工率：46.9%（+1.0%）
• PP下游塑编开工率：41.7%（-0.2%）
• PP下游BOPP膜开工率：48.8%（-0.9%）

市场策略

• 单边策略：LLDPE建议观望，PP建议谨慎逢低做多套保。
• 跨期策略：无明确建议。
• 跨品种策略：LL09-PP09建议谨慎逢高做缩。

风险提示

• 伊朗地缘局势发展动向
• 油价大幅波动
• 丙烷价格波动
• 上游装置检修回归情况

图表概览

一、聚烯烃基差、跨期结构

• 图1：塑料主力合约走势
• 图2：LL华东基差变化
• 图3：聚丙烯主力合约走势
• 图4：PP华东基差变化
• 图5：L09-L01合约价差
• 图6：PP09-PP01合约价差

二、生产利润与开工率

• 图7：PE生产利润（原油）
• 图8：PE产能利用率
• 图9：PP生产利润（原油）
• 图10：PP生产利润（PDH制）
• 图11：聚丙烯产能利用率
• 图12：PP周度产量
• 图13：聚丙烯检修减损量
• 图14：PDH制PP产能利用率

三、聚烯烃非标价差

• 图15：HD注塑-LL华东
• 图16：HD中空-LL华东
• 图17：HD薄膜-LL华东
• 图18：LD华东-LL
• 图19：PP低熔共聚-拉丝华东
• 图20：PP均聚注塑-拉丝华东

四、聚烯烃进出口利润

• 图21：PE华东进口盈亏
• 图22：LL美湾FOB-中国CFR
• 图23：LL东南亚CFR-中国CFR
• 图24：LL西北欧FD-中国CFR
• 图25：PP拉丝进口利润
• 图26：PP拉丝出口利润（东南亚）
• 图27：PP均聚注塑美湾FOB-中国CFR
• 图28：PP均聚注塑东南亚CFR-中国CFR
• 图29：PP均聚注塑西北欧FOB-中国CFR
• 图30：PE出口盈亏（美元）

五、聚烯烃下游开工与下游利润

• 图31：农膜开工率
• 图32：包装膜开工率
• 图33：缠绕膜-LL-2300
• 图34：塑编开工率
• 图35：BOPP膜开工率
• 图36：注塑开工率
• 图37：塑编生产毛利
• 图38：BOPP膜生产毛利

六、聚烯烃库存

• 图39：PE油制企业库存
• 图40：PE煤化工企业库存
• 图41：PE社会库存
• 图42：PE港口库存
• 图43：PP油制企业库存
• 图44：PP煤化工企业库存
• 图45：PP贸易商库存
• 图46：PP港口库存