20260118-国信期货-聚烯烃周报_驱动因素减弱_聚烯烃反弹面临阻力_30页_2mb

聚烯烃市场周报总结

核心内容

本报告分析了2026年1月18日聚烯烃（PE和PP）市场供需、成本及价格走势，指出当前市场反弹面临阻力，并给出投资建议与风险提示。

主要观点

• 供应端：

  • PE检修装置增多，开工率大幅下滑，国内产量收缩，石化库存加速去化。
  • PP新增检修不多，开工率环比微降，国内产量基本稳定。
  • 进口窗口部分开启，内外盘价差走强，对PE价格形成一定支撑。
  • 2026年聚烯烃行业新增产能较多，中长期供需失衡可能限制估值扩张。

• 需求端：

  • PE膜料开工率持稳，但预期季节性回落，企业订单逐步减少，原料库存消化压力增加。
  • PP下游开工率稳定，企业在手订单尚可，但原料库存环比增加，阶段性补仓放缓。
  • 塑料制品出口同比下降，显示外需疲软。

• 成本端：

  • 原油价格先涨后跌，煤价偏强整理，聚烯烃生产毛利修复，但估值仍处于偏低水平。
  • 当前国内聚烯烃成本区间在6900-7700元/吨。

• 价格走势：

  • 聚烯烃触底后震荡修复反弹，但驱动因素减弱，上行阻力显现。
  • 建议单边暂时观望，逢低关注5-9正套。

• 风险提示：

  • 原油价格大跌可能导致成本端承压。
  • 贸易政策变化可能影响出口及进口窗口。

关键信息

供应分析

• PE计划投产装置（2026年）：

  • 总计610万吨，主要集中在2026年第二季度至第四季度。
  • 原料以石脑油为主，部分采用煤作为原料。

• PP计划投产装置（2026年）：

  • 总计565万吨，投产时间从2026年3月开始。
  • 原料以油为主，部分采用煤和PDH。

• 12月产量情况：

  • PE产量284.4万吨，同比增长19.1%；PP产量354.3万吨，同比增长14.1%。
  • PE进口量同比下降，出口量增长显著；PP进口和出口均呈增长趋势。

• 检修损失：

  • 12月PE检修损失47.5万吨，1月预计38.2万吨；PP检修损失69.9万吨，1月预计65.2万吨。
  • PE开工率降至75.5%，PP开工率74.8%。

需求分析

• 塑料制品产量：

  • 1-11月累计产量7187.4万吨，同比增长0.0%。
  • 出口额同比下降1.2%，显示外需疲软。

• 三大白电产量与出口：

  • 1-11月产量45780.0万台，同比增长3.4%。
  • 出口16263.0万台，同比增长1.1%。

• PE膜料开工率：

  • 农膜开工率41%，包装膜开工率51%，均维持在低位。
  • 原料库存天数增加，企业订单天数减少，显示需求疲软。

• PP下游开工率：

  • 塑编开工率46%，BOPP开工率63%，注塑开工率48%，整体稳定。
  • 原料库存天数增加，阶段性补仓放缓。

成本与利润

• 成本端：

  • 原油价格震荡，煤价偏强整理。
  • 国内聚烯烃成本区间在6900-7700元/吨。

• 利润情况：

  • PE生产利润修复，但估值仍偏低。
  • PP生产利润延续修复，但受出口利润收窄影响，市场表现受限。

基差与价差

• 基差与月差：

  • 塑料和PP期现基差、月间价差均走强，显示现货市场支撑增强。

• 品种价差：

  • L/P价差震荡走强，PP-3MA价差低位修复，反映市场结构性调整。

结论与建议

• 短期走势：

  • 聚烯烃反弹动力不足，驱动因素减弱，需关注现货成交及基差变化。

• 中长期展望：

  • 2026年新增产能较多，供需失衡可能持续，估值扩张受限。

• 投资建议：

  • 单边暂时观望，建议逢低关注5-9正套策略。

风险提示

• 原油价格大跌：可能导致成本端承压，影响利润空间。
• 贸易政策变化：可能对出口及进口窗口造成不确定性影响。