20240225-国盛证券-有色金属行业周报_美联储放鹰金价延续承压_节后累库放缓铜价具备向上弹性_34页_2mb

有色金属行业周报要点分析

一、贵金属 - 黄金

• 数据与宏观面：美国Markit制造业PMI超预期、失业金人数低于预期，但美联储官员释放鹰派信号。经济数据支撑美联储维持高利率立场，金价承压但具弹性，长期受益于避险需求。
• 核心观点：短期价格中枢受压制，中长期支撑来自地缘风险和央行购金，需关注美联储后续政策指引。

二、工业金属

1. 铜

   • 库存录得高位，节后累库放缓，加工费上涨支撑上游供给收紧预期，叠加政策刺激预期，短期震荡偏强。
   • 长期供需改善预期突出，推荐关注紫金矿业、洛阳钼业等公司。

2. 铝

   • 供给端暂无变动，需求有序推进，库存回落。成本结构进一步弱化，中长期产能瓶颈有望带动商品情绪升温。

3. 镍

   • 价格高位震荡，产能过剩延续，新能源需求不及预期可能对宏观支撑削弱。供需矛盾短期难解。

三、能源金属

1. 锂

   • 锂电等价价持续坚挺，节后产量小增。
   • 短期核心逻辑在于需求复苏迟缓且尚未达供需平衡，电池续航与硅料板块利润承压。

2. 钴

   • 下游需求疲软，市场成交清淡，钴价短期偏弱，维持观望态度。

3. 金属硅

   • 本轮库存累积利好中长期，但短期价格震荡运行，静待西南丰水期电价利多释放。

关键风险

• 宏观经济：全球经济复苏不及预期或通胀超预期有下行风险。
• 地缘政治：区域冲突或供链扰动可能加剧短期波动。
• 货币政策：美联储超预期加息/缩表可能压制有色金属整体估值。

本文观点来源于《证券研究报告·有色金属行业周报（20240225）》，建议投资者结合其策略及重点股票关注方向进行配置。