20220824-天风证券-旅游行业-岭南控股半年报点评_业绩符合预期_静待疫后复苏_2页_313kb

报告摘要

岭南控股2022年中报点评总结

核心内容概述

岭南控股发布2022年半年报，整体业绩受国内疫情反复影响，呈现显著下滑态势。公司积极应对市场变化，推动业务转型与创新，为疫后复苏做好准备。

主要观点

业绩表现

2022年H1营收：3.74亿元，同比减少49.01%。
归母净利：-1.00亿元，符合预期，去年同期为-0.95亿元。
扣非归母净利：-1.37亿元，较去年同期-1.03亿元有所恶化。
非经常损益：主要来自政府补助，金额为4271万元。
经营活动现金流：-0.91亿元，同比改善，去年同期为-1.55亿元。

季度表现

2022年Q2营收：1.87亿元，同比减少58.07%。
归母净利：-0.24亿元，去年同期为-0.39亿元。
扣非归母净利：-0.59亿元，去年同期为-0.42亿元。
Q2经营现金流：0.30亿元，同比改善，去年同期为-0.37亿元。

关键信息

酒店业务

自有产权酒店：
- 营收：2.22亿元，同比减少17.83%，恢复至2019年同期的51.40%。
- 毛利率：3.38%，同比下降15.77个百分点。
- 重点酒店表现：
  - 广州花园酒店：营收1.18亿元，同比减少11.20%，恢复至2019年同期57.68%；归母净利-3046万元，同比减亏282.80%。
  - 中国大酒店：营收0.61亿元，同比减少21.55%，恢复至2019年同期49.89%；归母净利-2780.17万元，同比减亏35.22%。
  - 东方宾馆：营收0.44亿元，同比减少27.31%，恢复至2019年同期41.17%；归母净利4069万元，同比减少80.97%。
酒店管理业务：
- 营收：0.56亿元，同比增长8.58%，恢复至2019年同期的109.50%。
- 毛利率：33.20%，同比增长4.68个百分点。
酒店网络：
- 新增管理项目12个，新增房量超2000间。
- 累计会员超100万人。

其他业务

旅行社运营：
- 营收：0.87亿元，同比减少78.31%。
- 毛利率：21.64%，同比增长9.65个百分点。
汽车服务：
- 营收：0.09亿元，同比减少13.37%。
- 毛利率：75.14%，同比下降2.40个百分点。

利润端分析

2022年H1毛利率：13.83%，同比下降2.88个百分点。
归母净利率：-26.70%，去年同期为-12.88%。
期间费用率：50.43%，同比上升19.85个百分点，其中：
- 销售费用率：17.44%，同比上升3.13个百分点。
- 管理费用率：34.73%，同比上升17.29个百分点。
- 财务费用率：-3.04%，同比下降1.30个百分点。
- 研发费用率：1.30%，同比上升0.72个百分点。
2022年Q2毛利率：17.25%，同比上升0.26个百分点。
归母净利率：-12.85%，去年同期为-8.67%。
期间费用率：49.91%，同比上升24.09个百分点，其中：
- 销售费用率：16.52%，同比上升4.37个百分点。
- 管理费用率：36.46%，同比上升21.69个百分点。
- 财务费用率：-3.86%，同比下降2.38个百分点。
- 研发费用率：0.79%，同比上升0.40个百分点。

战略布局与转型

泛旅游生态圈建设

商旅出行：
- 广之旅营收0.87亿元，同比减少78%，归母净利-0.2亿元，减亏63%。
- 悦景公司签约运营/达成合作意向景区2/4家。
- 开发精致露营、博物馆剧本游、本地亲子游等特色线路。
- 新拓门店12家，覆盖武汉及周边3个地市，为全国渠道平台奠定基础。
住宿业：
- “易起行”智慧旅游平台丰富酒店品类8000家，酒店套餐500款。
- 线上产品中心交易额同比增长24%，小程序用户超52万人。
- 国内首家酒店主题博物馆——花园酒店博物馆正式开馆。
- 聚焦亲子游、研学游、网红打卡等市场热点，深化文旅融合IP。
- 贯彻“智慧+”战略，加强业务中台与数据中台联动，提升运营效率。

风险提示

出境游恢复不及预期。
国内旅游市场竞争加剧。
疫情反复可能持续影响行业复苏。

投资评级

行业评级：强于大市（维持评级）。
股票投资评级：未明确，但行业评级为强于大市。

分析师信息

刘章明：分析师，SAC执业证书编号：S1110516060001，邮箱：liuzhangming@tfzq.com。
何富丽：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120003，邮箱：hefuli@tfzq.com。

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