20141207-兴业证券-航运_BDI继续下跌_VLCC运价小幅回落_16页_1mb

航运市场分析总结（2014年12月7日）

核心内容概述

本报告分析了2014年12月中国航运市场各细分板块的表现，包括沿海散货、干散货、油轮和集运市场，并对重点上市公司进行了评级和盈利预测。整体来看，市场运价普遍承压下行，但部分公司仍被推荐为“增持”。

主要观点

1. 沿海散货市场

• 运价小幅下跌：中国沿海运价综合指数报收于921点，周跌0.4%。秦皇岛-上海和秦皇岛-广州煤炭运价分别下跌0.7元/吨和0.7元/吨。
• 库存增加，需求低迷：秦皇岛港口库存周涨10.2%，而煤炭需求仍低迷，叠加煤企调价，导致下游采购意愿下降。
• 运力供需关系：煤炭运输市场运力过剩，供需关系未改善，运价持续承压。

2. 干散货市场

• BDI继续下跌：波罗的海干散货运价指数（BDI）报收于982点，周跌14.8%，其中BCI、BPI、BSI分别下跌40.4%、2.9%、1.5%。
• Cape运价跌幅扩大：Cape船平均TCE为9394美元/天，周跌44.7%，主要受国际油价回落和铁矿石运输市场船多货少影响。
• Pana运价小幅下跌：Pana船平均TCE为9559美元/天，周跌1.3%，市场运力需求疲软。

3. 油轮市场

• VLCC运价小幅回落：BDTI报收818点，周跌8.4%；VLCC平均TCE为52971美元/天，周跌5.02%。
• 国际油价下跌：布伦特原油价格报收69.64美元/桶，周跌4.1%，导致运输市场成交减少，船东降价促销。
• 运力供需变化：油轮市场运力供应增加，部分船队规模变动显示市场存在一定的压力。

4. 集运市场

• 欧线运价继续下跌：中国出口集装箱运价指数（SCFI）报收于919点，周跌3.2%。
• 美线运价基本稳定：美西、美东运价基本持平，美东船舶舱位利用率攀升至95%以上，显示美国市场运输需求相对稳定。
• 供需关系支撑：尽管欧线运价下跌，但美线供需关系良好，市场运价保持稳定。

关键信息

重点公司评级

航运市场动态

• 自动化码头建设：厦门海沧保税港区二期14#泊位通过验收，即将投入商业试运行，总投资约6.58亿元，具备环保、节能优势。
• 沙特原油价格下调：沙特大幅调降对亚洲和美国买家的原油售价，意图争夺市场份额，市场分析认为此举反映市场情况，非前瞻性政策。
• 天津海运融资计划：天津海运获准发行股票，用于新造船计划，融资总额达4亿美元，用于建造10艘VLCC和4艘LNG船。
• 澳洲铁矿石出口减少：受APEC影响，Port Hedland港口11月发往中国的铁矿石为2900万公吨，为今年4月以来最低水平。
• 赫伯罗特与南美轮船合并：合并后成为全球第四大班轮公司，年成本节省约3亿美元，运力约750万标准箱（TEU）。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响航运需求。
• 船东恶性竞争：可能导致运价进一步下跌。
• 油价剧烈波动：对油轮市场运价有较大影响。

投资建议

• 行业评级：推荐：航运行业相对表现优于市场。
• 公司评级：增持：多家重点公司被推荐为“增持”，显示对行业前景的看好。

市场表现

结论

整体航运市场面临运价下行压力，尤其是干散货和油轮市场。然而，部分重点公司因基本面稳健或战略调整被维持“增持”评级。投资者应关注全球经济复苏、油价波动及航运供需变化，合理评估市场风险与机遇。