钢铁、煤炭行业月报：短期关注需求复苏较快的南方钢企-20200304-华泰证券-26页_1mb

行业研究/行业月报总结（2020年2月）

核心内容概述

本报告分析了2020年2月钢铁与煤炭行业的市场表现及发展趋势，重点关注了钢铁下游需求复苏情况、焦煤价格走势、库存变化以及宏观经济对行业的影响。同时，报告提出了对相关企业的投资建议。

主要观点

钢铁行业

• 需求复苏：2月底建筑用钢需求出现复苏迹象，全国建筑用钢日均成交量5.4万吨，环比+1.9万吨。预计建筑用钢需求最早于3月中旬修复至去年同期水平。
• 价格走势：2月螺纹、热轧均价分别为3666元/吨、3550元/吨，环比分别下降147元/吨、267元/吨，同比分别下降267元/吨、235元/吨。钢价普降，但焦煤价格相对坚挺，环比上涨6.3%。
• 库存情况：五大品种钢材厂库、社库环比分别上涨114.9%、75.5%，同比分别上涨96.4%、27.5%。库存累积主要受疫情影响，销售与运输停滞。
• 区域差异：短期建议关注复工较快、需求复苏明显的华东与南方地区的钢铁企业，如韶钢松山、三钢闽光、南钢股份。
• 中长期推荐：继续推荐中信特钢与陕西煤业，中信特钢因高端制造业需求稳定且被纳入富时全球股票指数，具有配置价值；陕西煤业具备资源优势与成长潜力。

煤炭行业

• 需求与价格：2月动力煤价承压，主要因复产率大于全国复工率，六大电厂、重点港口库存高于去年同期。焦煤价格相对坚挺，受煤矿事故影响，部分炼焦资源产能暂停，库存低于去年同期。
• 库存与供需：焦煤、焦炭库存低于去年同期，终端需求复苏，钢厂减产意愿减弱，后期或对焦煤补库，支撑价格。
• 国际影响：美联储降息可能提振全球大宗商品价格，对煤炭行业有一定利好。

关键信息汇总

钢铁行业数据

煤炭行业数据

市场表现

• 钢铁行业：2月申万钢铁指数下跌4.51%，跑输沪深300指数2.92个百分点。
• 煤炭行业：2月申万采掘指数下跌6.97%，跑输沪深300指数5.38个百分点。

风险提示

• 宏观经济形势变化
• 环保等政策风险
• 下游需求增速低于预期

投资建议

• 短期关注：需求复苏较快的南方钢企，如韶钢松山、三钢闽光、南钢股份
• 中长期推荐：中信特钢（全球特钢龙头，高端制造业需求稳定）、陕西煤业（资源禀赋突出，具备成长性）

数据与图表

• 钢材库存：厂库与社库同环比均上行，库存累积明显
• 焦煤库存：焦化厂与钢厂焦煤库存低于去年同期
• 动力煤库存：六大电厂与重点港口库存高于往年
• 成本与利润：各冶炼流程成本测算显示长流程成本较低，短流程成本较高
• 价差分析：国内外钢材价差明显，国际价格相对较高

总结

本报告指出，2020年2月钢铁与煤炭行业均受到疫情冲击，但钢铁下游需求开始复苏，尤其是建筑用钢。焦煤价格因库存低、需求回升及煤矿事故影响，表现相对较强。中长期来看，中信特钢与陕西煤业具备增长潜力，值得关注。同时，国际市场需求回暖及美联储降息可能对行业形成支撑。