钢铁、煤炭行业月报（2020年5月）：矿价、动力煤价或继续上行-20200607-华泰证券-29页_933kb

行业研究报告总结：2020年5月钢铁与煤炭行业分析

核心内容概览

2020年5月，钢铁与煤炭行业在需求回暖和库存去化背景下呈现积极趋势。钢铁行业钢价、矿价均有所上涨，下游需求改善，尤其是建筑用钢表现突出。煤炭行业动力煤价持续上行，库存处于低位，市场对煤炭需求保持强劲，煤化工产品毛利有所波动。

主要观点

钢铁行业

• 需求改善：5月五大品种钢材厂库、社库继续去化，环比分别下降26.5%、21.6%，但同比仍处于高位，显示行业需求恢复良好。
• 价格回升：螺纹钢均价为3667元/吨，热轧钢均价为3547元/吨，环比分别上涨86元/吨、174元/吨，同比分别下降473元/吨、439元/吨。
• 矿价上行：铁矿石价格因下游需求改善和巴西铁矿生产受疫情影响，存在继续上涨可能。5月铁矿石均价为710元/吨，环比上涨6.8%，同比下跌3.1%。
• 毛利回升：螺纹、线材、热轧、中板、冷轧吨钢毛利分别为348、445、74、203、107元/吨，环比均显著上升，显示行业盈利能力增强。
• 库存下降：钢厂和港口库存处于历史低位，有利于价格进一步上涨。
• 推荐股票：继续推荐中信特钢，因其在特钢领域具有领先地位，且受益于汽车产销回暖。

煤炭行业

• 动力煤价上涨：秦港动力煤价自5月上旬见底回升，库存处于低位，电厂日耗水平高，预计煤价仍有上涨空间。
• 进口政策收紧：进口煤政策可能收紧，进一步支撑动力煤需求。
• 价格表现：动力煤均价为502元/吨，环比上涨17元/吨，同比下跌30元/吨。焦煤、焦炭价格环比分别下降3.0%、上升2.6%，但同比仍呈下降趋势。
• 库存低位：六大电厂煤炭库存环比下降7.8%，重点港口库存下降6.9%，显示市场对煤炭需求旺盛。
• 推荐股票：继续推荐陕西煤业，建议关注中国神华。

关键信息

价格变动

• 螺纹钢：均价3667元/吨，环比+86元/吨，同比-473元/吨
• 热轧钢：均价3547元/吨，环比+174元/吨，同比-439元/吨
• 铁矿石：均价710元/吨，环比+6.8%，同比-3.1%
• 废钢：均价2328元/吨，环比+6.3%，同比-5.9%
• 动力煤（Q5500）：均价502元/吨，环比+17元/吨，同比-30元/吨
• 焦煤：均价1459元/吨，环比-3.0%，同比-17.6%
• 焦炭：均价1727元/吨，环比+2.6%，同比-6.8%

库存变化

• 钢材库存：厂库、社库环比分别下降26.5%、21.6%，同比分别上升43.6%、46.2%
• 煤炭库存：六大电厂库存1498万吨，环比下降7.8%，同比下降7.0%；重点港口库存7619万吨，环比下降6.9%，同比上升6.7%
• 焦煤库存：国内独立焦化厂库存676万吨，环比上升6.1%，同比下跌13.5%
• 焦炭库存：国内独立焦化厂库存52万吨，环比下降28.3%，同比上升19.6%

需求趋势

• 建筑用钢：周度消费均值同比上升23.4%，表现最佳
• 热卷：周度消费均值同比微降2.0%
• 5月总需求：五大品种钢材月度测算需求合计1266万吨，环比微降0.1%，同比上升11.9%

行业表现

• 钢铁指数：申万钢铁指数5月上涨1.56%，跑赢沪深300指数
• 煤炭指数：申万煤炭开采指数5月上涨1.56%，跑赢沪深300指数
• PPI：5月PPI定基指数为105.2，环比下降1.3%，同比下降3.1%

风险提示

• 宏观经济形势变化
• 疫情发展超预期
• 下游需求增速低于预期

重点推荐股票

数据速览

钢铁行业数据

• 螺纹钢：5月均价3667元/吨，环比+86元/吨，同比-473元/吨
• 热轧钢：5月均价3547元/吨，环比+174元/吨，同比-439元/吨
• 生铁：均价2240元/吨，环比+42元/吨，同比-147元/吨
• 钢坯：均价2753元/吨，环比+55元/吨，同比-164元/吨

煤炭行业数据

• 动力煤：均价502元/吨，环比+17元/吨，同比-30元/吨
• 焦煤：均价1459元/吨，环比-3.0%，同比-17.6%
• 焦炭：均价1727元/吨，环比+2.6%，同比-6.8%

总结

2020年5月，钢铁与煤炭行业在需求回暖和库存去化背景下表现积极。钢铁行业钢价、矿价均上涨，下游需求改善，特别是建筑用钢，而煤炭行业动力煤价继续上行，库存低位支撑价格上涨。尽管部分煤化工产品毛利下降，但整体行业仍具备增长潜力。风险提示包括宏观经济波动、疫情发展及下游需求不及预期。重点推荐中信特钢和陕西煤业，以捕捉行业复苏机会。