20200508-华泰证券-钢铁_煤炭行业月报（2020年4月）_动力煤价格或止跌反弹_29页_1mb

行业研究报告总结：钢铁与煤炭行业2020年4月

核心内容概述

本报告分析了2020年4月中国钢铁与煤炭行业的市场表现、价格走势、库存变化、需求情况及盈利状况，并对未来走势作出预测。报告指出，钢铁行业整体表现承压，但部分细分领域如特钢有所回暖；煤炭行业则面临价格下行压力，但动力煤价格或止跌反弹。

主要观点

钢铁行业

• 价格走势：4月钢材价格普降，螺纹钢、热轧均价分别为3581元/吨、3372元/吨，环比分别下降17元/吨、105元/吨，同比分别下降565元/吨、611元/吨。
• 需求变化：4月建筑用钢需求同比转正，螺纹、线材、中厚板等需求分别增长12.6%、4.4%、5.3%，显示需求有所回升。
• 库存情况：钢厂与社会库存由增转降，环比分别下降25.7%、13.6%，但同比仍处高位，表明库存水平偏高。
• 盈利分析：螺纹、线材吨钢毛利环比分别上升8元/吨、21元/吨，但热轧、冷轧毛利下降，整体盈利承压。
• 成本与产能：高炉-转炉、长流程电炉、独立电弧炉现金成本环比下降，短流程开工率虽有所回升，但仍维持低位。
• 行业评级：钢铁II 增持，煤炭开采Ⅱ 中性。
• 重点推荐：中信特钢（买入），武进不锈（买入）。

煤炭行业

• 价格走势：4月动力煤价格普降，秦皇岛动力煤（Q5500）均价为485元/吨，环比下降65元/吨，同比降幅达135元/吨。
• 进口影响：前4月进口煤增加，导致动力煤价格下行，但4月底部分港口进口配额减少，预计后期进口煤压力下降。
• 库存变化：煤炭港口库存、电厂库存环比下降，五大电厂库存接近去年同期水平，显示需求改善。
• 来水预期：二季度来水或不佳，有利于燃煤发电，或推动动力煤价格反弹。
• 行业评级：煤炭开采Ⅱ 中性。
• 重点推荐：陕西煤业、中国神华。

关键信息

钢铁行业关键数据

煤炭行业关键数据

行业趋势预测

• 钢铁行业：短期螺纹钢价或仍有下行风险，但建筑用钢需求好转，特钢表现较好，建议关注中信特钢。
• 煤炭行业：动力煤价格或见底，有望止跌反弹，建议关注陕西煤业、中国神华。

风险提示

• 宏观经济形势变化
• 环保等政策风险
• 下游需求增速低于预期

宏观与行业数据对照

• PPI与钢材均价：PPI定基指数为106.6，钢材均价同比均下降，显示行业整体承压。
• 工业增加值：4月工业增加值当月同比-1.1%，钢产量同比下降，显示需求不足。
• 固定资产投资：4月固定资产投资当月同比-9.5%，建安投资、设备工器具投资增速也呈负增长。

数据图表速览

• 图表1：2020年4月钢材数据一览表
• 图表2：2015年至今PPI及钢材价格
• 图表3：2016年至今月度总社会库存
• 图表4：2016年至今螺纹月度测算需求
• 图表5：2016年至今热轧月度测算需求
• 图表6：2016年至今冷轧月度测算需求
• 图表7：2016年至今中板月度测算需求
• 图表8：2016年至今线材月度测算需求
• 图表9：2020年4月铁矿石库存数据
• 图表10：2020年4月双焦价格数据
• 图表11：2020年4月双焦库存数据
• 图表12：2020年4月煤化工价格与毛利数据
• 图表13：2020年4月国内外钢材价差数据

总结

2020年4月，钢铁与煤炭行业均面临价格下行压力，但部分细分领域如建筑用钢、特钢及动力煤显示出一定的复苏迹象。钢铁行业需求有所回升，但库存仍处高位，盈利承压；煤炭行业因进口煤增加导致价格下行，但随着港口库存下降和来水不佳，动力煤价格或止跌反弹。报告建议关注特钢龙头中信特钢及煤炭企业陕西煤业、中国神华，同时提示宏观经济、政策及下游需求等风险因素。