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2025年9月制造业PMI指数回升分析总结

核心内容概述

2025年9月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.8%，环比上升 0.4个百分点，高于市场预期。非制造业商务活动指数为 50.0%，环比下降 0.3个百分点，其中建筑业和服务业分别表现不一。综合PMI产出指数为 50.6%，环比上升 0.1个百分点，显示宏观经济景气度小幅改善。

主要观点

制造业PMI回升原因

• 供需同步改善：新订单指数环比上升 0.2个百分点至 49.7%，生产指数大幅上升 1.1个百分点至 51.9%，创近6个月新高，是PMI回升的主因。
• 季节性因素：9月天气扰动因素全面消退，推动制造业季节性回升。
• 政策刺激：消费贷贴息政策落地，第三批以旧换新国补资金全面投放，带动部分耐用消费品终端需求回暖。
• 出口改善：出口订单有所增加，助力制造业市场需求回升。
• 市场信心提升：中美马德里经贸会谈取得成果，提振市场信心，制造业生产经营活动预期指数上升 0.4个百分点至 54.1%。

制造业细分行业表现

• 高技术制造业：PMI指数为 51.6%，小幅回落 0.3个百分点，但仍处于较高景气状态。
• 装备制造业：PMI指数大幅上升 1.4个百分点至 51.9%，受益于大规模设备更新政策及机电设备出口增长。
• 消费品制造业：PMI指数上升 1.4个百分点至 50.6%，与国补资金投放和出口正增长相关。
• 基础原材料行业：PMI指数为 47.5%，环比下降 0.5个百分点，主要受“反内卷”政策对上游价格拉动减弱影响。

关键信息

服务业PMI表现

• 9月服务业PMI指数为 50.1%，环比下降 0.4个百分点。
• 受暑期结束和中秋节后移影响，服务业进入淡季。
• 金融业商务活动指数连续2个月上升，升至 **60%**以上，显示资本市场活跃。
• 数字经济和人工智能发展带动信息服务业持续扩张。
• 楼市降温及居民消费偏弱对整体服务业形成拖累。

建筑业PMI表现

• 9月建筑业PMI指数为 49.3%，环比上升 0.2个百分点，但仍处于收缩区间。
• 房屋建筑业景气度持续收缩，土木工程建筑业商务活动指数低于 50%。
• 楼市降温与基建投资需求下降是主要拖累因素。
• 随着新型政策性金融工具推进，建筑业PMI有望回升至扩张区间。

经济展望

• 三季度GDP增速：预计在 4.7% 左右，较二季度回落 0.5个百分点。
• 四季度挑战：美国高关税政策可能进一步影响全球贸易和我国出口；房地产市场调整仍需持续关注。
• 稳增长政策预期：新一轮稳增长政策有望推出，核心包括财政加力、货币宽松及推动房地产止跌回稳。
• 10月PMI预测：制造业PMI指数可能小幅回落至 49.6% 左右，但仍保持在收缩区间。

总结

9月制造业PMI指数回升主要得益于季节性因素、促消费政策及出口改善，但受居民消费疲软和房地产市场调整拖累，制造业仍处于收缩区间。非制造业整体维持扩张，服务业和建筑业则面临季节性及结构性压力。未来需关注外部贸易环境变化和国内政策发力情况，以稳定四季度经济运行。