20250930-东海期货-宏观数据观察_9月制造业PMI好于预期_经济总体产出保持扩张_4页_763kb

2025年9月30日宏观数据总结

核心内容

2025年9月，中国宏观经济数据整体呈现回暖迹象，制造业、非制造业及综合PMI产出指数均保持在扩张区间，表明我国经济总体产出持续扩张。

主要观点

1. 制造业PMI表现

• 制造业PMI：49.8%，高于预期49.7%及前值49.4%，连续两个月回升。
• 新订单指数：49.7%，环比上升0.2个百分点，显示市场需求继续改善。
• 生产指数：51.9%，环比上升1.1个百分点，表明制造业生产扩张加快。
• 出口与进口：新出口订单指数和进口指数分别为47.8%和48.1%，环比分别上升0.6和0.1个百分点，外需回暖带动出口保持韧性。

2. 非制造业PMI表现

• 非制造业PMI：50.0%，环比下降0.3个百分点，位于临界点，整体保持稳定。
• 服务业PMI：50.1%，继续位于扩张区间，其中邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务等行业表现强劲。
• 建筑业PMI：49.3%，环比上升0.2个百分点，建筑业景气水平小幅回升。
• 业务活动预期：服务业预期指数为56.3%，建筑业预期指数为52.4%，均显示行业信心稳定或有所改善。

3. 综合PMI产出指数

• 综合PMI产出指数：50.6%，环比上升0.1个百分点，表明企业生产经营活动总体扩张继续加快。

4. 价格指数

• 原材料购进价格指数：53.2%，环比下降0.1个百分点。
• 出厂价格指数：48.2%，环比下降0.9个百分点。
• 价格趋势：短期内制造业市场价格有所回落，但国内“反内卷”政策对内需型商品价格形成一定支撑；国际大宗商品价格因供应端扰动而震荡回升。

5. 库存变化

• 产成品库存指数：48.2%，环比上升1.4个百分点，显示企业被动补库。
• 原材料库存指数：48.5%，环比上升0.5个百分点，表明原材料短期主动补库。

关键信息

需求端

• 外需：短期有所加快，受外部需求回升及美国补库需求影响。
• 内需：有所回暖，但整体仍偏弱，受国内政策刺激及外部冲击缓解影响。

生产端

• 工业生产：增速明显加快，主要受国内传统旺季及外需回升推动。
• 投资端：房地产销售放缓，房企资金来源恶化，制造业和基建投资继续放缓。

价格端

• 国内价格：小幅回落，但内需型商品价格受政策支撑。
• 国际价格：输入性通胀有所回升，主要受海外需求回暖及供应端扰动影响。

库存端

• 产成品库存：被动补库，显示内需偏弱。
• 原材料库存：主动补库，显示生产加快及企业信心增强。

数据来源

• 图表数据来自：Wind、同花顺iFind，东海期货研究所整理。

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