20210713-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕待走强信号_生猪震荡_油脂高位震荡_24页_2mb

豆类油脂周报 2021-07-13 总结

核心内容概述

本周报主要分析了豆类、油脂及生猪市场的走势与影响因素，指出当前市场整体呈现震荡格局，豆粕与油脂价格均受到多重因素影响，而生猪市场则处于阶段性恢复与调整过程中。

主要观点

豆粕：确定性与空间仍存，需利多刺激

• 确定性影响：美生物柴油政策对油粕波动产生影响，强制掺混豁免政策的减弱可能对美豆油和美豆形成压力，从而影响内盘豆粕。
• 幅度影响：长期看，生猪进入衰退期，但季节性消费旺季（三季度中下旬至春节前）仍对豆粕需求有支撑作用。
• 当前因素：
  • 美豆播种期干旱减弱，天气影响转为中性。
  • 生猪反弹后进入震荡，但需求旺季尚未到来。
  • 豆粕需求增速仍在下降，利空因素存在。
• 多单空间：仍有上涨空间，但幅度远不及去年同期。
• 关注因素：
  • 需求端生猪阶段性恢复。
  • 供应端美豆或巴西出现供应问题。

生猪：阶段性恢复，长期仍处于衰退期

• 长期趋势：生猪市场正在步入衰退期，不是短期大跌，而是“年年难过年年过”的趋势性下滑。
• 当前状态：
  • 生猪出栏增速走高后放缓，大猪存栏下降明显，中猪不足，小猪数量较多。
  • 生猪价格呈现阶段性反弹与大跌交替的走势。
  • 大猪出栏占比仍然较高，平均出栏体重持续下降。
• 养殖利润：
  • 自繁自养利润有所反弹，但外购育肥仍处于亏损状态，对补栏积极性造成抑制。
• 需求支撑：四季度至春节前为生猪消费旺季，存栏增加将对豆粕需求形成支撑。
• 关注因素：
  • 大猪出栏占比走势。
  • 养殖利润恢复情况。

油脂：内盘弱势，外盘波动受政策调控

• 当前因素：
  • 国内油脂库存持续增长，但总体水平不高，对价格形成小幅利空。
  • 需求增速疲弱，供应下滑更快，但利空逐渐减弱。
  • 马棕出口增速有所恢复，利空走弱。
  • 美豆油受生物柴油政策影响，波动加大，但利多尚未完全兑现。
• 关注因素：
  • 马来西亚与印尼库存恢复仍需等待四季度。
  • 油脂价格预计高位震荡，需关注原油走势。

关键信息

豆类供应：美豆

• 美豆产区干旱减弱，局部降雨持续。
• 美豆优良率维持在 59%，低于往年均值 64%。
• 美豆单产预计仍保持在 52蒲/英亩 附近。

豆类出口

• 上周美豆销售 176万吨，其中 167万吨 为下一年度大豆销售。
• 巴西大豆出口增速回升，但美豆销售仍偏强。

国内供应

• 大豆到港供应充足，库存水平较高。
• 豆粕与大豆库存同步增加，对价格形成压力。

油脂库存

• 马来西亚棕榈油库存增长缓慢，产量恢复滞后。
• 印尼棕榈油库存与产量同样增长缓慢，预计四季度才可能有明显改善。
• 国内豆油、菜籽油库存持续增加，但整体库存水平不高。

结论

• 豆粕：短期震荡，长期仍具支撑，但上涨空间有限。
• 生猪：长期处于衰退期，但四季度消费旺季可能带来阶段性反弹。
• 油脂：内盘弱势，外盘波动受政策影响较大，整体高位震荡，需关注原油走势及库存恢复情况。

分析师：黄小洲
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来源：宏源期货研究院