20220222-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕再上冲_生猪探底_油脂观望_27页_3mb

豆类油脂周报 2022-02-22 总结

核心内容概述

本报告围绕豆粕、生猪及油脂三大板块，分析其市场供需、价格走势及未来预期，重点探讨国内外供应变化、天气因素及政策影响对市场走势的影响。

豆粕市场分析

主要观点

• 供应端不确定性：巴西产量需等待3月USDA报告确认，阿根廷干旱可能带来减产，为市场提供潜在利多。
• 国内库存低迷：国内豆粕库存极低，对价格形成支撑。
• 未来预期：3月USDA报告可能再次下调巴西产量，若美豆面积预估偏小，豆类价格可能再次冲高。

关键信息

• 阿根廷产量预计为4000万吨，较预估的4500万吨有所下降。
• 美豆面积预估将影响豆类价格走势。
• 国内豆粕库存低迷，支撑价格强势。

生猪市场分析

主要观点

• 市场处于磨底阶段：生猪价格底部震荡，甚至可能创出新低。
• 供需关系：春节后需求淡季，屠宰供应增加，为利空；但出栏体重下降，对现货价格形成支撑。
• 饲料需求：蛋禽利润尚可，存栏较低，存在补栏预期，对饲料需求有一定支撑。

关键信息

• 生猪出栏体重下降，减少肉类供应及饲料消耗。
• 自繁自养利润接近盈亏平衡，整体小幅亏损。
• 仔猪出售利润下降，补栏积极性差。
• 生猪价格短期可能继续震荡，做多时机尚未成熟，做空需关注盈亏比。

油脂市场分析

主要观点

• 供应恢复但近月偏强：马来产量恢复，但受劳动力政策影响，供应端仍有不确定性。
• 国内库存偏低：国内豆油及棕榈油库存均处于低位，支撑近月油脂价格。
• 价格走势：近期油脂价格涨幅较大，但回调幅度有限，多头策略可逢回调布局。

关键信息

• 马来产量2月环比增长，但同比仍保持增长，显示恢复态势。
• 马来天气好转，但降雨量仍处于正常范围，对产量影响减弱。
• 棕榈油出口增速回升，间接推动价格上涨。
• 国内基差高位，对近月油脂形成支撑。
• 油脂库存处于恢复阶段，产量波动导致库存“回撤”，价格高位波动明显。

供应端趋势分析

豆类供应

• 全球大豆库存趋势：库存趋势的延续性将由美豆产量决定，若丰产则库存增长，若减产则库存继续下移。
• 南美天气影响：阿根廷干旱持续，未来降雨不足，可能进一步影响产量。

国内供应

• 大豆到港预期不足：国内油脂和豆粕需求疲软，库存低迷，当前到港预期难以提升大豆库存。
• 豆粕与大豆库存均低：库存低为价格提供支撑。

需求端分析

豆粕需求

• 需求增速反弹，但需持续观测，存在利多迹象。

生猪需求

• 春节后需求淡季，屠宰量正常回落，但出栏体重下降对现货价格形成支撑。

蛋禽需求

• 蛋禽存栏低，存在补栏潜力；蛋料比偏低，未来若恢复，将带动补栏和需求增长。

未来展望

• 豆粕：3月USDA报告将影响巴西产量，若美豆面积预估偏小，豆类价格可能再次冲高。
• 生猪：市场仍处磨底阶段，需关注清明节后走势，若持续偏弱，可考虑少量买远月合约。
• 油脂：短期价格偏强，但需等待顶部迹象及马来产量变化，多头策略可逢回调布局近月合约。

其他信息

• 免责条款：本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。

图表参考

• 马来库存、产量、出口增速
• 国内豆油、棕榈油库存
• 豆粕库存与需求边际
• 生猪出栏体重与价格走势
• 蛋料比与蛋禽存栏

总结

本周报告指出，豆粕市场受国内库存低及南美减产预期支撑，价格可能再次冲高；生猪市场处于底部震荡阶段，需关注清明节后走势；油脂市场供应恢复但近月偏强，价格高位波动显著，多头策略可逢回调布局。整体市场需关注USDA报告、天气变化及政策动向。